杜龙波，山东临沂人，管理学博士，现为山东工商学院金融学院投资学教研室教师，兼任山东“金融服务转型升级协同创新中心”研究员。主要从事公司金融、货币理论与政策和金融系统工程等方面的研究工作，目前主持和参与国*级研究项目1项，省部级研究项目2项，在核心及以上期刊发表学术论文10余篇。

本文首先从理论上分析了社会融资规模作为货币政策中介目标的可行性，分析的标准是社会融资规模是否满足货币政策中介目标对于可测性、相关性和可控性的要求。接着，本文又从金融调控系统出发，利用系统动力学方法，构建了金融调控系统的动力学模型，实证检验了社会融资规模作为货币政策中介目标的可行性。另外，本文在借鉴货币层次的基础上，首先对社会融资规模进行了层次划分，划分的结果为三个层次，分别记为AFRE1、AFRE2和AFRE3。接着，本文选取了若干相关变量，利用最优控制理论和状态空间模型等方法，努力尝试并最终构建出了社会融资规模的最优控制模型。接着，本文利用回归分析方法，对比研究了社会融资规模指数、原有社会融资规模变量和货币供应量之间的有效性差异。为了证明研究结果的适用性，本文还对研究结果进行了稳健性检验，检验结果显示，社会融资规模作为货币政策中介目标的有效性是稳健的。

第一章　 绪　 论  1

1. 1　 研究背景及研究意义  1

1. 1. 1　 研究背景  1

1. 1. 2　 研究意义  9

1. 2　 文献综述  14

1. 2. 1　 国外对货币政策中介目标的研究  14

1. 2. 2　 国内对货币政策中介目标的研究  18

1. 3　 研究内容、 研究思路与研究方法  27

1. 3. 1　 研究内容  27

1. 3. 2　 研究思路  29

1. 3. 3　 研究方法  30

1. 4　 创新之处  31

第二章　 社会融资规模基础理论  32

2. 1　 社会融资规模概念的提出及其内涵  32

2. 1. 1　 社会融资规模概念的形成过程  32

2. 1. 2　 社会融资规模的定义与内涵  33

2. 1. 3　 社会融资规模的基本情况和主要特点  34

2. 2　 社会融资规模的统计原则  38

2. 2. 1　 居民原则  39

2. 2. 2　 金融原则  39

2. 2. 3　 合并原则  39

2. 2. 4　 计值原则  40

2. 2. 5　 可得性原则  40

2. 3　 社会融资规模的理论基础  40

2. 3. 1　 货币供给的 “新观点”  40

2. 3. 2　 货币政策传导机制的信用观点理论  42

2. 3. 3　 信用观点的新发展  45

2. 4　 本章小结  46

第三章　 社会融资规模作为货币政策中介目标的可行性分析  48

3. 1　 理论分析  49

3. 1. 1　 可测性  49

3. 1. 2　 可控性  50

3. 1. 3　 相关性  54

3. 2　 实证检验  56

3. 2. 1　 系统动力学  56

3. 2. 2　 模型构建  57

3. 2. 3　 有效性检验  63

3. 2. 4　 政策实验  63

3. 3　 本章小结  66

第四章　 社会融资规模最优控制模型  68

4. 1　 制约社会融资规模调控的因素分析  68

4. 1. 1　 中央银行的独立性不强  68

4. 1. 2　 经济结构二元化  69

4. 1. 3　 资本市场发展不健全  70

4. 1. 4　 货币市场发展不健全  71

4. 1. 5　 金融监管体系不健全  73

4. 2　 社会融资规模的层次划分  73

4. 3　 最优控制理论与状态空间模型  75

4. 3. 1　 最优控制理论  75

4. 3. 2　 状态空间模型  76

4. 4　 变量选择  77

4. 5　 模型构建  78

4. 6　 模型检验  82

4. 6. 1　 能控性与可测性  82

4. 6. 2　 预测检验  82

4. 7　 本章小结  84

第五章　 社会融资规模下的宏观均衡模型  86

5. 1　 对 Bernanke-Blinder 模型的思考 86

5. 1. 1　 Bernanke-Blinder 模型  86

5. 1. 2　 对 Bernanke-Blinder 模型的反思 88

5. 2　 模型构建  90

5. 2. 1　 假设条件  90

5. 2. 2　 融资市场的均衡  90

5. 2. 3　 货币市场的均衡  92

5. 2. 4　 商品市场的均衡  93

5. 2. 5　 CF 曲线  94

5. 2. 6　 CF 曲线与 LM 曲线的斜率  94

5. 2. 7　 宏观均衡模型  98

5. 3　 政策分析  99

5. 3. 1　 CF 曲线的移动  99

5. 3. 2　 CF 曲线与 LM 曲线的同时移动 100

5. 4　 本章小结  102

第六章　 社会融资规模作为货币政策中介目标的有效性分析  104

6. 1　 提升社会融资规模自身有效性的途径: 指数化  104

6. 1. 1　 指标选择  105

6. 1. 2　 指数模型设计  106

6. 1. 3　 因子分析法  107

6. 1. 4　 确定权重  108

6. 2　 社会融资规模作为货币政策中介目标的有效性检验  111

6. 2. 1　 变量的选择  112

6. 2. 2　 变量解释与处理  112

6. 2. 3　 模型构建  113

6. 2. 4　 检验结果与分析  113

6. 2. 5　 稳健性检验  117

6. 3　 本章小结  119

第七章　 研究结论、 展望与建议  121

7. 1　 研究结论  121

7. 2　 研究展望  124

7. 3　 研究建议  125

参考文献  130

后　 记  141