王国斌

•泉果基金创始人

•君和资本联合创始人

•东方红资产管理创始人

•近三十年金融证券投资从业经验

•北京大学学士、硕士

· 在这本书中，王国斌先生表达了他看好“中国资本市场的未来”这一坚定信念，他  

利用大量的数据和案例，剖析了中国资本市场的当前形势和未来趋势，描绘了中国企业和中国资产管理充满机会的未来图景。

· 全书共分为四个部分，part 1讲述了为什么当下是投资中国的好时期；part 2讲述了当下的中国市场拥有哪些机会与挑战；part 3讲述了如何拥抱变化，与时俱进地迭代自己的投资思想与投资方法；part 4讲述了如何通过培养内在品格的力量，打造可复制的团队，带领企业长期战胜市场。

 一个投资者给企业家的建议

“资本从来都不是免费的，资本有它的纪律性和原则性，资本市场只会

给那些资本利用效率高的企业高估值。”

资本市场的长远发展，取决于真正为市场创造价值的企业的发展，资本市场的发展空间最终取决于企业的空间，而企业发展的核心就是企业家。从全球化、城市化不断加剧和科技飞速进步的角度来说，中国目前为企业创造了非常大的发展空间。而这个空间能不能实现，取决于大量企业家能不能涌现。我认为供给侧改革非常重要的成果之一，应该是涌现了一大批企业家。

作为投资者，我想基于 20 多年的投资经验与实践，给企业家提供一些个人视角的建议。

投资者与企业家不同，对于资本市场来说，资本市场主要发挥两个功能：一是给投资人带来回报；二是为需要风险资本的企业找到风险资本。企业家天生具有冒险精神，不断追求变化；而投资者尤其是价值投资者是不太喜欢变化的，甚至是厌恶风险的，他们间的关系很微妙。

哈佛大学的一位教授说过：“投资者就像坐在摩托车上的人，他越相信驾驶人的品格和能力，这项投资就越有吸引力。”

获得财富需要冒险，而守住财富需要近乎偏执地规避重大风险，让复利发挥作用。凯恩斯曾经说过：“随着时间推移，我越来越相信正确的投资方法是把相当大的一笔钱放在自认为了解且完全相信的企业管理者手中。”

建议一：高度关注风险

乐观是企业家非常重要的品质。我去见何享健先生的时候，他说：“如果不是乐观主义者，就不该当企业家。”丹尼尔·卡尼曼在《思考，快与慢》这本书中说过：“乐观主义者对塑造生活起到了或大或小的作用。他们的决策产生了一定的影响。这些乐观主义者是发明家、企业家、政治和军事领导人——总之不是普通人。他们寻求挑战，承担风险，最终获得了成功。”

作为投资者，我希望企业家非常乐观、非常自信，但不希望他们的乐观、自信是过度幻想。乐观的益处只属于那些有点偏见、能够突出正面但又不至于脱离现实的人。查理·芒格也说过：“永远不要低估那些高估自己的人。”

乐观也容易给企业家带来重大风险，让他们没法理性面对杠杆。巴菲特说过：“真正的风险来自从事你不懂的事情。”由于波动比较容易通过杠杆冗余短期应付，短期并不会带来风险。但长期而言，盲目自信将会带来过高杠杆、连环收购、摊子铺得太大，等等，此时企业家将经受不住波动。

2017—2018 年时我常说，很多企业创始人会因为过高的杠杆破产，或者他个人先于企业破产。企业家经营成功的时候，应该像保守的投资者一样防范两个最大的陷阱：高杠杆和高集中度。面对一些新项目，不仅要看它的成功概率，更要看它可能产生的严重后果，如果无法承受，不管概率多少都不能做。查理·芒格曾经说过：“聪明人因为酒、女人和杠杆破产。”我认为其中最多的破产原因是杠杆。

建议二：注重短期与长期的关系

经济学上有一个效应叫双曲贴现效应，指的是人们面对同样的问题，相较于延迟的选项更倾向于选择及时的。我们总是过多地关注短期问题，认为今天的选择对应的后果离我们越远，与当下关系越小。

任正非提到他的女儿，说不会选择她做接班人，原因是一个领导人必须能够预见未来 10 ～ 20 年的技术趋势，而他的女儿没有技术背景，没有能力预测未来的趋势。

这里非常重要的一点是不能短视。投资者炒作香港股市中的仙股就是短期的侥幸行为，认为不会轮到自己接最后一棒。金融行业的人更倾向于短期，认为今年拿到奖金就行了，至于明年、后年还做不做这个行业，没关系。资本市场从来都是只注重短期效应的名利场，因此，企业家容易把昙花一现的好消息跟市场竞争优势混为一谈。对于企业家来说，这样的短期行为也会带来巨大风险。