蒂姆·李

独立经济咨询公司——π经济学（pi economics）的创始人，该公司为从对冲基金到传统资产管理公司的金融机构提供服务。此前，他曾在香港和伦敦为GT管理（GT Management）和景顺（Invesco）等全球资产管理公司工作。他是广受好评的《专业投资者经济学》（Economics for Professional Investors）一书的作者，他的评论和分析被媒体广泛引用。蒂姆在剑桥大学莫德林学院接受教育。

杰米·李

就职于投资大师兼慈善家杰里米·格兰瑟姆的公司，主要从事环境研究和波动性交易。他曾在波士顿和伦敦的资产管理公司担任经济学家和分析师。杰米拥有达特茅斯学院的数学和英语学士学位。

凯文·科迪伦

在加州大学伯克利分校哈斯商学院讲授金融工程课程。在加入哈斯商学院之前，他与人共同创立了阿尔伯特&科迪伦投资者公司（Algert Coldiron Investors, ACI），这是一家总部位于旧金山的量化对冲基金。他之前的工作是伦敦巴克莱全球投资公司的董事总经理。凯文拥有伦敦商学院的MBA学位。

王玮

金融学博士，CFA， FRM，上海正高级经济师。目前是中国金融期货交易所外汇事业部负责人，长期从事外汇、利率等期现货产品开发工作，也是《国债基差交易》、《欧洲美元期货及期权产品交易手册》、《期权策略》和《动态对冲》等书的译者。

 本书是介绍金融市场、经济增长和利差交易快速崛起如何改变市场游戏规则的入门读物，读者仔细阅读后可以保护自己免受下一次金融危机的影响。

 近年来金融书架上摆满了解释利差交易这种套利模式已经是多么流行的书籍。但到目前为止，还没有人指出它在全球经济中扮演着多么重要的角色。

 本书是一本开创性的书，肯定会成为投资读物中的典范。本书解释了套利交易在塑造全球经济愿景的过程中，实际上伴随着经济增长放缓、危机反复出现、贫富差距扩大，在世界各地还出现了过多社会和政治动荡。作者解释了套利交易（尤其是在外汇和股票市场上）是如何运作的，并提供了令人信服的案例，说明套利交易是如何主导整个全球商业周期的。它们对关键但经常被忽视的主题和问题提供了透彻的分析，包括：

 · 股票价格在导致经济衰退中发挥了积极作用，而不是人们普遍认为的经济衰退会导致股票价格暴跌。

 ·金融资产价格背后的真正推动力。

 ·利差交易、卖出波动率、杠杆、流动性和盈利能力等影响商业周期的方式。

 · 在整个经济周期中利差交易的正收益与市场波动有何关系，以及央行的政策是如何提升这些回报。

 简而言之，利差交易现在是全球商业周期的主要决定因素，是一种长期、稳定却不起眼的扩张模式，但在其间会夹杂着灾难性的危机。

 本书能为读者提供所需要的基础知识和专家洞察力，从而保护自己免受已发生的共同市场动荡以及下一场重大危机的影响。

本书通过研究近些年来各国发生的货币危机发现，一国在享受到经济增长带来的货币升值的好处后，而高杠杆利差交易的泛滥往往又会导致其经济陷入崩溃，其中的经验和教训值得深刻反思。

 ——中银证券全球首席经济学家 管涛 博士

《套利危机》一书令人信服地解释了利差交易在2008年全球金融风暴后，成为推动美国股市的增速长期超过经济增速的主要原因，中国股市的长期稳定健康发展需要充分从中汲取经验和教训。

 ——上海证券交易所全球业务发展委员会副主任 傅浩 博士

该书作者们不仅十分熟悉金融交易实践，也洞悉相关衍生品的运作规律。通过阐明利差交易具有高杠杆以及“小赢大亏”的盈利模式，呈现出明显的顺周期特征，也放大了经济周期的震荡。本书见微知著，通俗易懂地阐明了利差交易对宏观经济乃至社会结构的影响，值得读者细细揣摩。

——长江证券首席经济学家、中国金融40人论坛成员 伍戈 博士

《套利危机》一书读来深入浅出，通俗易懂。本书聚焦于各类市场波动率及其套利与风险规避，是我们从事股票、债券、外汇及其衍生品资产配置的研究、交易、风险控制等工作的人必备的，也是值得从事金融市场教学研究学习的人参考的！

 ——华鑫证券首席经济学家 何晓斌 博士

本书是一本重要且不同寻常的书。对于在美联储蒙受道德风险的时候美国经济发生了什么，以及又是什么让当前时期不同于任何典型的泡沫时期，作者给出了独特的理解。作者提出的问题不仅对投资者至关重要，而且对整个社会也至关重要。

——杰里米·格兰瑟姆，全球资产管理公司GMO的联合创始人

作者对现代金融中普遍存在的利差交易进行了有趣的分析。在形式上，这是货币需求“投机”成分的延伸。监管机构和投资者更感兴趣的是，所有的利差交易都以市场混乱告终。

——休·斯隆，斯隆·罗宾逊对冲基金的联合创始人

利差交易无法保持长期有效，但它们却是当前国际金融领域所呈现出的一个显著特征，本书对这个悖论以及其他奥秘进行了解释。应该说，三位作者出版了一本发人深省、引人入胜的读物，对一个重要却被忽视的主题进行了必要的诠释。

——史蒂夫·H. 汉克教授，约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授

本书对凯恩斯主义和货币主义分析金融和经济周期的传统方法构成了根本挑战。基于清晰的论证和详细的统计数据，作者们指出：利差交易泡沫必然会制造流动性并推高资产价格，并最终导致利差交易崩盘，而各国央行随后将其损失社会化。这两者相结合，就需要对商业周期采取完全不同的分析方法。利差交易几乎风靡所有市场，这导致了全球货币体系的演变。除非能够引入一种对利差交易不那么友好的新货币制度，否则现行体系将始终处于通缩和高通胀的轮番威胁之下。对于央行行长、投资者、学者和政治家来说，这是一本必读书。

——约翰·格林伍德，首席经济学家，景顺资产管理公司

长期以来，利差交易一直是外汇交易员们赚取蝇头小利的压路机。本书的三位作者描述了这种交易是如何扩展到世界的各个角落，并对财富不平等和金融稳定造成显著影响的。

——罗纳德·卡恩，董事总经理，贝莱德全球量化投资研究负责人

你想深入了解当今的金融黑客帝国吗？你想知道为什么我们已经偏离了资本主义的根本，并将面临不可避免的宿命吗？本书为了解当今体系提供了“红色药丸”，相关怪诞现实会通过民粹主义力量而为世人所知。本书并不容易理解，但揭露的真相令人难以置信。

——亨利·马克西，鲁费尔资产管理公司首席投资官

利差交易类似在压路机前捡硬币。不希望被压扁的投资者应该读读这本书。

——爱德华·钱塞勒，《资本的游戏：金融投机史》作者

赞誉

前言

第1章　绪论：利差交易的本质     /1

第2章　货币利差交易及其在全球经济中的作用     /10

第3章　利差交易、杠杆和信贷     /36

第4章　利差交易空间及其作为投资策略的盈利能力     /52

第5章　从事利差交易的机构     /77

第6章　利差交易体系的本质     /96

第7章　利差交易体系的货币后果     /122

第8章　利差交易、金融泡沫与商业周期     /142

第9章　基于波动率结构的利差交易     /164

第10章　利差交易体系必然存在吗     /184

第11章　利差交易就是权力     /201

第12章　利差交易全球化     /218

第13章　超越尽头     /233