陈修谦，副教授，高级理财规划师，广西财经学院金融与保险学院教师；主持国家社科基金青年项目1项、省级课题2项、厅级课题2项，参与国家社科基金重大项目、国家社科基金一般项目、国家自科基金地区项目、教育部人文社科基金课题、省级社科基金重大招标课题、省级软科学重点课题等十余项省部级以上课题研究，获省级社科优秀成果奖三等奖1项（排名第二），参著学术专著多部，公开发表学术论文十余篇；主要研究方向为公司金融、农村金融、商业银行经营管理。

　　本书充分结合中国证券市场实际，拓展了股利迎合行为的内涵，构建了基于市场时变性、制度阶段性、股利形式多样性的股利政策迎合行为理论分析框架，特别考虑了股利政策和公司治理的关联性，强调政府的治理作用，在系列实证分析中有较为系统和新颖的发现。本书从迎合理论及公司治理视角探究股利政策迎合行为动因，尝试解释我国上市公司“股利之谜”，提出股利政策行为异象治理的思路，以期为完善上市公司治理、优化股利政策规制、规范股利政策行为、缓释股利行为异象、健全投资者回报机制、促进资本市场和社会经济健康发展提供有益的实践指导。

1导论 / 1
1.1研究背景与意义 / 1
1.1.1研究背景与问题提出 / 1
1.1.2研究目的与意义 / 6
1.2研究思路与方法 / 7
1.2.1研究思路 / 7
1.2.2研究方法 / 9
1.3研究结构与内容 / 12
1.3.1研究结构 / 12
1.3.2主要内容 / 13

2理论基础与文献综述 / 15
2.1非行为股利政策理论 / 15
2.1.1股利政策无关论 / 15
2.1.2税差理论 / 16
2.1.3追随者效应论 / 16
2.1.4信号传递理论 / 17
2.1.5代理成本理论 / 18
2.2行为股利政策与股利迎合理论 / 20
2.2.1股利政策行为学研究的兴起 / 20
2.2.2股利迎合理论 / 21
2.3股利政策的公司治理动因 / 27
2.3.1外部治理因素 / 27
2.3.2内部治理结构 / 28
2.4理论与文献述评 / 29
2.4.1非行为股利政策理论解释力的局限性 / 29
2.4.2股利迎合理论的适用性 / 31
2.5本章小结 / 33

3我国上市公司股利政策及股利规制的发展演进 / 34
3.1股利支付形式与股利政策的一般特征 / 34
3.1.1股利支付的一般形式 / 34
3.1.2股利政策的一般特征 / 36
3.2我国上市公司股利政策的现状及特征 / 37
3.2.1股利政策形式多样，但不分配比例依然较高 / 37
3.2.2现金股利支付率相对较低，送转股比例相对较高 / 39
3.2.3股利收益低，现金分红分布不集中 / 41
3.2.4股利持续性和稳定性有所改善，但异常股利
政策较多 / 43
3.3我国上市公司股利政策的相关规制 / 44
3.3.1强化现金分红政策 / 44
3.3.2股权分置改革与限售股流通 / 49
3.4本章小结 / 52

4股利政策迎合行为及其治理的解释框架分析 / 53
4.1股利迎合理论适用的公司治理模式特征 / 53
4.1.1股东至上理念 / 53
4.1.2股权高度分散 / 54
4.1.3市场机制约束 / 55
4.1.4机构投资者强大 / 55
4.2我国上市公司股利政策迎合与治理的特殊性 / 56
4.2.1上市公司投资者回报意识淡化 / 56
4.2.2上市公司股权结构较为特殊 / 57
4.2.3机构持股治理效应缺失 / 59
4.2.4外部治理条件低效 / 60
4.3我国上市公司股利政策迎合行为及其治理优化机制 / 61
4.3.1我国上市公司股利政策与治理模式的重要特征 / 61
4.3.2强化分红政策视角下上市公司现金分红迎合机制 / 62
4.3.3上市公司股票股利的迎合机制分析 / 64
4.3.4上市公司股利政策治理效应优化机制 / 66
4.4本章小结 / 67

5强化分红政策视角下上市公司现金分红迎合行为实证 / 68
5.1问题的提出 / 68
5.2文献回顾与研究假设 / 70
5.2.1文献回顾 / 70
5.2.2研究假设 / 71
5.3样本选择和变量定义 / 74
5.3.1样本选择 / 74
5.3.2变量定义及指标选取 / 74
5.4检验过程与结果分析 / 78
5.4.1股利溢价与市场现金分红状况的关系 / 78
5.4.2强化分红政策背景下的A股市场现金分红
迎合行为检验 / 79
5.5强化分红政策视角下上市公司现金分红迎合行为的
动因检验 / 86
5.5.1模型设定 / 86
5.5.2变量说明与理论假设 / 87
5.5.3实证分析 / 88
5.5.4实证检验结论 / 93
5.6本章小结 / 94

6股改视角下上市公司现金分红迎合及其治理动因实证 / 96
6.1问题的提出 / 96
6.2文献回顾与研究设计 / 97
6.2.1文献回顾 / 97
6.2.2研究设计 / 98
6.3实证分析 / 102
6.3.1现金分红意愿和股利溢价计算及其基本关系 / 102
6.3.2股利溢价对支付意愿的影响预测回归 / 106
6.3.3股权分置改革前后现金分红政策迎合行为
对比检验 / 109
6.4结论分析 / 115

7上市公司股票股利政策迎合行为及其治理动因实证 / 116
7.1问题的提出 / 116
7.2研究思路与模型构建 / 117
7.2.1研究思路 / 117
7.2.2模型构建与变量选取 / 118
7.3实证分析 / 120
7.3.1样本选择与数据来源 / 120
7.3.2股利溢价和股利支付意愿的相关性 / 121
7.3.3股票股利的迎合行为及其治理动因检验 / 122
7.4结论分析 / 130

8迎合理论视角下股利政策决策及其治理动因综合实证 / 132
8.1问题的提出 / 132
8.2研究假设 / 133
8.3模型构建与变量选取 / 134
8.3.1模型构建 / 134
8.3.2变量选取 / 136
8.4实证分析 / 138
8.4.1样本选择 / 138
8.4.2Tobit综合检验 / 139
8.4.3TobinQ检验 / 142
8.5结论分析 / 143

9对策建议与结论 / 144
9.1对策建议 / 144
9.1.1完善上市公司股利政策的外部治理环境 / 144
9.1.2继续完善上市公司治理结构 / 145
9.1.3暂停我国上市公司股息红利个人所得税征收 / 146
9.2结论 / 150
9.2.1主要内容与观点 / 150
9.2.2创新点 / 150
9.2.3研究的不足与展望 / 151

参考文献 / 153

重要术语索引表 / 158