王德伦

　北京大学与香港大学硕士，兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家。带领团队多次获得新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、保险资管IAMAC等奖项前三名，被上海市政府评为“青年金才”。总负责大势研判、板块配置、主题与专题研究，擅长从国别配置、大类资产配置等角度进行综合分析。

李美岑

　北京大学与新加坡国立大学硕士，兴业证券资深策略分析师、大势研判组负责人。从事策略研究以来，一直对宏观形势、产业趋势、市场大势有独到见解。对于企业盈利周期、外资行为、金融开放、投资者结构等有深入研究，相关研究成果引起市场广泛讨论。

王亦奕

　美国杜兰大学金融学硕士，兴业证券资深策略分析师、主题投资组负责人。从事养老金、主权财富基金等国际国内机构投资者研究，对于新能源汽车、一带一路、国企改革、乡村振兴等主题领域有深入研究，并已建立多个市场上独有的数据库。

张媛

　清华大学金融学博士，兴业证券高级策略分析师，主要负责板块配置，研究细致深入，专注于多角度分析行业未来投资机会，擅长投资者行为、资产定价因子、公司财务报表、内外资核心资产等领域的研究。

推荐序一

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前言

导论　众里寻他千百度，蓦然回首，权益资产却在灯火阑珊处  / 1

中国资产回报率，股票领跑  / 1

美国200年历史，股票领跑回报率榜单  / 8

第1章　全球最好的资产在中国  / 11

1.1　50年来国别资产配置的历史经验  / 12

1.2　国别配置的当前特点  / 23

1.3　中国资产未来大有可为  / 27

第2章　开放的红利  / 36

2.1　金融开放奠定美国资本市场繁荣基础  / 37

2.2　亚洲金融开放在股票市场的主要成就  / 42

2.3　借鉴巴西、南非、俄罗斯的金融开放经验  / 51

2.4　中国股票、债券、外汇等资产有望受益于金融开放  / 56

第3章　股票是低利率时代资产配置的优选项  / 67

3.1　低利率环境的三大成因  / 67

3.2　股票是资产配置中长期收益率领跑者  / 76

3.3　中国股票是全球股票配置中的必选项  / 91

第4章　传统行业格局优化，股票市场盈利稳定性提升  / 101

4.1　经济结构转型，行业龙头优势峥嵘渐露  / 102

4.2　全球主要行业格局优化的经验借鉴  / 104

4.3　行业盈利更加集中化、龙头化  / 117

第5章　科技创新周期让股票市场机会层出不穷  / 133

5.1　六次科技创新周期诞生一批大牛股  / 133

5.2　五位一体，我们正处在新一轮科技创新周期  / 137

5.3　聚焦科技、医药、制造三大新兴领域  / 148

第6章　居民“财富搬家”是股票市场重要资金来源  / 159

6.1　“资产荒”下居民财富管理的困局  / 161

6.2　美国、日本居民财富配置的经验启示  / 171

6.3    中国居民财富“搬”至股票市场渐成燎原之势  / 173

第7章　养老金成为股票市场长期稳定器  / 187

7.1    美国股票市场“牛长熊短”，养老金功不可没  / 188

7.2　中国养老金三大支柱体系正在完善  / 198

7.3    养老金有望成为中国股票市场长期资金提供者  / 208

第8章　外资加速中国股票市场成熟化  / 213

8.1　外资投资中国股票市场的四大途径  / 214

8.2　“巨无霸”外资如何投资中国  / 221

8.3　外资给中国股票市场带来的四大变化  / 236

第9章　投资者机构化助力长牛行稳致远  / 246

9.1　中国股票市场投资者结构的进化  / 247

9.2    1945～2020年美国机构化进程催生3轮长牛  / 260

9.3　机构化的未来图景  / 266

第10章　制度改革是A股长牛奠基石  / 273

10.1　资本市场“牵一发而动全身”  / 273

10.2　制度变化对行情起到重要作用  / 278

10.3    多维度解析制度给股票市场长牛带来的变化  / 285

10.4　好制度带来“好未来”  / 310

第11章　估值体系变革将加速中国股票市场步入长牛  / 315

11.1　解密确定性溢价、成长性溢价、龙头溢价  / 316

11.2　确定性溢价：稳定盈利的资产价高  / 317

11.3　成长性溢价：盈利不断增长的资产更贵  / 329

11.4　龙头溢价：从龙头折价到龙头溢价  / 339

第12章　“三十而立”，长牛已来  / 352

12.1　中国股票市场成熟的四大特征  / 352

12.2　五大因素正在改变A股  / 381

12.3　长牛助力中国股票市场收益率领跑全球  / 388