巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）

巴菲特没有写过什么书，但他每年都要在伯克希尔·哈撒韦的公司年报中给股东写一封信，总结在过去一年中的成败得失。从挑选管理者、选择投资目标、评估公司，到有效地使用金融信息，这些信涵盖面甚广。但是，在美国法律教授劳伦斯·坎宁安将这些信按特定的主题加以组织整理，著成本书以前，这些信中蕴含的思想并没有引起本应获得的广泛关注。巴菲特本人认为，这本书比到目前为止的任何一本关于他的传记都要好，如果他要挑一本书去读，那必定是这本。

巴菲特之道（原书第3版）（典藏版）

在六十载栉风沐雨的航行中，沃伦·巴菲特曾遭遇过无数挑战，却仍在演绎着无与伦比的传奇。他因谦逊、正直和智慧赢得了世界各地千万人的爱戴，并点燃了人们对于他的投资之道的强烈好奇。这也是罗伯特·哈格斯特朗十年之后写作《巴菲特之道》第3版的原因。

当今世界获得信息的手段越来越方便，但人们想从股市中分一杯羹却仍非易事。哈格斯特朗将这位“奥马哈先知”的投资哲学在《巴菲特之道》中条分缕析地进行解读，教读者将巴菲特的投资方法融入自己的实践之中。你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的秘诀被解码为12个投资准则。同时本书还会让你发现巴菲特的方法“并未超出任何人的能力范围”。

书中记录的第一手资料，会让你了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用12个投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还解释了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中你能获知巴菲特如何处理投资中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。

在讲述巴菲特的成长和职业历程时，哈格斯特朗还介绍了很多重要人物，从本杰明·格雷厄姆到菲利普·费雪，再到查理·芒格，他们影响了巴菲特的投资观。

沃伦·巴菲特的投资方法已经经历了逾60年的考验，将他的投资准则融入你的思维和行动或许不能使你成为亿万富翁，但一定会改进并提高你的长期投资水平，你将成为更好的投资者。

巴菲特的投资组合（典藏版）

更少的股票能带来更高的回报吗？

本书给你答案

选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。

那么——

如何找出这些高于平均收益的股票？

究竟多少算作“少数几种”？

“集中”是什么意思？

到底应该持股多久？

为什么要这样做？

这些问题的答案全部在本书中。

巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）

译者序　巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环
第3版推荐序　一本渴望已久的书
第4版前言
开场白　与所有者相关的企业原则1
导　言17
公司治理20
财务与投资26
投资替代品35
普通股37
兼并与收购42
估值与会计45
会计诡计49
会计政策51
税务问题51
第1章　公司治理
A.完整公平的信息披露55
B.董事会与公司高管59
C.企业变化的焦虑78
D.社会契约87
E.由股东决策的公司捐赠方法91
F.公司高管的报酬原则99

G.风险、声誉和失察114
第2章　财务与投资
A.市场先生121
B.套利127
C.戳穿标准教条136
D.“价值”投资：多余的两个字151
E.聪明的投资161
F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172
G.生命与负债177
第3章　投资替代品
A.三类投资资产184
B.垃圾债券191
C.零息债券201
D.优先股211
E.衍生品227
F.外汇和国外权益241
G.房屋产权：实践和政策250
第4章　普通股投资
A.交易的祸害：交易成本257
B.吸引正确的投资者264
C.分红政策与股票回购266
D.拆股与交易活动281
E.股东策略285

巴菲特之道（原书第3版）（典藏版）

赞　　誉

译者序　将巴菲特思想引进中国的第一本书（金石致远　杨天南）

推荐序一　敢于伟大（橡树资本　霍华德·马克斯）

推荐序二　价值投资思想薪火相传（美盛集团　比尔·米勒）

推荐序三　巴菲特的思想与哲学（彼得·林奇）

推荐序四　成为最好的自己（肯尼思·费雪）

前　　言

第1章　五西格玛事件：世界上最伟大的投资家 1

有史以来最大的慈善捐助/2　个人经历和投资缘起/4

巴菲特合伙企业/12　伯克希尔-哈撒韦/16

保险业务运营/18　导师及其公司/20　五西格玛事件/21

第2章　沃伦·巴菲特的教育 23

本杰明·格雷厄姆/24　菲利普·费雪/33　查理·芒格/38

多种知识的融合/42

第3章　购买企业的12个坚定准则 49

企业准则/52　管理准则/55　财务准则/63　市场准则/69

长期股价的剖析/74　聪明的投资者/75

第4章　普通股投资的9个案例 77

华盛顿邮报公司/79　盖可保险公司/89

大都会/ABC公司/100　可口可乐公司/110

通用动力公司/121　富国银行/125　美国运通/131

IBM/135　亨氏食品公司/143　一个共同的标准/148

第5章　投资组合管理：投资数学 149

集中投资的数学/155　格雷厄姆·多德式的集中投资家/168

第6章　投资心理学 193

心理学与经济学的交汇/194　行为金融学/197

为何心理学会起作用/215

第7章　耐心的价值 217

长期而言/218　理性：重要的分野/222　慢速的观点/223

系统1与系统2?/224　心智工具间隙/227　时间与耐心/228

第8章　最伟大的投资家 231

私下里的巴菲特/235　巴菲特优势/237　

学会像巴菲特一样思考/243　发现你自己的道路/252

附录A 255

关于网站 273

致谢 274

注释 278

巴菲特的投资组合（典藏版）

译者序　今天学巴菲特还有用吗

前　言

第1章　集中投资 / 1

投资管理的现状：二选一 / 3

一个新选择 / 6

集中投资：总体概述 / 6

格栅模型 / 15

第2章　现代金融的先驱 / 19

多元化的投资组合管理 / 22

风险的数学定义 / 25

有效市场理论 / 27

巴菲特和现代投资组合理论 / 29

巴菲特论风险 / 30

巴菲特论多元化 / 31

巴菲特论有效市场理论 / 32

新投资组合理论的发展 / 34

第3章　巴菲特部落的超级投资家 / 36

约翰·梅纳德·凯恩斯 / 40

巴菲特合伙公司 / 43

查理·芒格合伙公司 / 45

红杉基金 / 46

卢·辛普森 / 50

3000个集中投资者 / 53

伯克希尔-哈撒韦 / 58

地平协会 / 63

第4章　一种衡量业绩更好的方法 / 64

共同基金的双重标准 / 66

乌龟与兔子 / 67

可替代的衡量表现的标准 / 72

透视盈余 / 75

巴菲特的量尺 / 76

像树懒一样行动的两个好理由 / 78

降低交易成本 / 79

税后收益 / 80

第5章　沃伦·巴菲特的投资策略 / 85

市场准则：如何给一家企业估值 / 86

财务准则：是否采纳经济附加值，这是一个问题 / 89

管理准则：我们能给管理层估值吗 / 92

成长与价值：一个由来已久的辩题 / 95

比尔·米勒和美盛价值信托基金 / 97

巴菲特之道与科技公司 / 103

重温证券分析 / 107

第6章　投资的数学 / 110

概率论 / 113

关于概率的主观解释 / 116

巴菲特风格的概率论 / 118

两个经典投资案例：富国银行和可口可乐 / 120

凯利优化模式 / 124

保险就像投资 / 128

一切都是概率 / 131

一种新的思维方式 / 133

概率论与股票市场 / 135

数字美学 / 137

第7章　投资心理学 / 139

本杰明·格雷厄姆 / 141

“市场先生”，遇见查理·芒格 / 143

行为金融学 / 145

风险承受力 / 151

集中投资心理学 / 156

第8章　市场是一个复杂适应性系统 / 158

古典理论 / 162

圣塔菲研究所 / 164

爱尔·法罗难题 / 167

三层分离法 / 172

在复杂的世界里投资 / 174

模式识别 / 179

第9章　创造佳绩的击球员在哪里 / 182

成为一个.400成绩的击球手 / 184

集中投资者的责任：公平警示标签 / 193

为什么华尔街对集中投资法视而不见 / 194

投资与投机 / 197

向最棒的人学习 / 200

附录A / 202

附录B / 213

注释 / 217

致谢 / 227