在现代经济体系中，利率作为“资金的价格”具有重要作用：利率能够影响宏观经济的运行和金融市场的稳定，并对资产价格的确定具有基础性意义，同时还可影响企业家的投融资决策和消费者的消费储蓄决策。随着现代经济体系的发展，利率不是一个单一的变量，而是由多重利率构成的利率体系。在复杂多变的环境中，研究我国利率整体水平如何决定以及各个利率子体系之间的相互动态关系，具有十分重要的理论研究价值和实践意义。《利率体系：决定因素和动态关系》试图从宏观视野着眼，通过在利率子市场中选取若干具有代表性的利率，结合理论分析和实证检验，并采用多种实证分析手段，探究我国政策利率、金融市场利率、实体经济利率、自然利率间的动态关系，从而为货币政策制定、金融市场实务提供助益。

　　《利率体系：决定因素和动态关系》：
　　2.2.5可控性
　　可控性指货币当局可以通过货币政策对基准利率施加重要影响，从而间接对基准利率进行调整。在当今利率市场化的趋势下，货币当局虽然不会直接对市场基准利率进行调整，但可以通过主要货币政策（如再贴现利率、公开市场操作和存款准备金率等）对市场基准利率进行调整，也可以类似于美联储，通过宣布调整基准利率的目标区间来对市场基准利率进行调整。若货币当局政策工具和基准利率之间的传导链条较长或者不畅，货币当局对宏观经济和金融市场的调控能力将受到限制，不利于金融市场乃至宏观经济的稳定。
　　从使用者的角度来说，理想的基准利率还有其他的特性。高频性，根据金融市场对合约实时定价的需求，基准利率需要一个比较高的公布频率。这是对基准利率的一个基本要求；易得性，基准利率需要在相关的公开平台得到及时的公布，从而方便市场参与方、监管机构使用基准利率，方便对金融合约的即时验证，这是另一个对基准利率的基本要求。
　　2.3影响基准利率效果的因素
　　基准利率的传导性意味着基准利率的变化能够快速传导并反映到金融市场中其他利率上，主要体现为债券利率和存贷款利率，这也是基准利率发挥其基准作用并最终实现所期望效果的前提条件。基准利率向债券利率的传导主要是通过市场流动性变化和市场主体期限套利行为实现的，若基准利率提升，则意味着金融体系中流动性紧缩，可供金融机构投资于债券的资金减少，助推债券利率上升，而不同期限债券的利率也会因市场主体的期现套利行为出现同步变化。基准利率向银行存贷款利率的传导则主要因资产配置效应实现，具体表现为债券利率的上行通过银行和居民的资产配置决策使得银行贷款供给和居民储蓄需求下降，从而推动银行存贷款利率上行，与基准利率和债券利率同方向变动，最终完成了基准利率向其他市场利率的传导。以上我们对基准利率的传导机制进行了简明总结。
　　本节我们重点研究影响基准利率效果的因素，我们认为基准利率的效果指的是所制定的基准利率是否能够快速而准确地反映央行意图及经济金融体系中各因素的变化，并高效地传导到金融市场中其他利率上。如果一个选定的基准利率能够根据央行目标及其他各种影响因素的变动而迅速做出正确反应，且能够将这一变化快速传导给金融市场中的其他利率，就意味着这一基准利率较好地实现了其效果，否则其效果有待加强，这往往是因为一些客观因素所致。根据我们的研究，我们认为有以下六大客观因素能够显著影响基准利率的实施效果。
　　第一，基准利率所在市场成交量的高低会显著影响基准利率实施效果。市场成交量能够综合反映市场流动性与市场容量的高低，是金融市场的重要统计数据之一。较高的市场成交量意味着市场主体高度依赖该金融市场，或者说市场主体高度关注该金融市场，该市场中利率的波动具有广泛的影响力和良好的传导性。但是，较小的市场成交量则表明金融市场参与者较少地参与到该市场的交易之中，因而该市场中利率的变化难以引发市场主体普遍关注，该利率对金融市场的影响十分有限。央行往往会选择成交量较高市场中的利率作为基准利率，以便通过对该利率进行调控而引发市场主体改变行为决策，最终反映在其他市场利率的变动中。因此，良好的基准利率大多形成于一个市场成交量偏高的市场中，且一般而言，由于高成交量市场对金融市场体系的深远影响，只有在成交量较高的市场中形成的基准利率才能高效顺畅地将利率波动快速传导到其他市场。因此，基准利率所在市场成交量的高低是影响基准利率实施效果的一大因素。
　　第二，基准利率所在市场中市场主体的总量与类别是影响基准利率实施效果的重要因素。基准利率取决于市场主体的交易行为，是所有参与交易的市场主体的共同作用而最终形成的，因此与所有市场主体均相关。交易主体总量与类别越多，市场交易就越充分，其所决定的利率也就越不容易受到个别市场主体非理性交易行为的操纵和影响，因而会越发科学。具体而言，交易主体总量的提升主要从提高成交量，进而减少市场扰动的角度保证交易的充分性与科学性，而交易主体类别的丰富有助于保证各种不同种类的市场主体能够在该市场中充分表现其各自的交易偏好与交易特性，从而大幅减少非理性交易行为对利率的影响。综上所述，基准利率所在市场中市场主体总量与类别越丰富，这一基准利率也往往会更为科学，而其他金融市场会根据给定的基准利率结合其自身特征决定出均衡利率，一个更为科学的基准利率往往能够更有效地传导到其他金融市场中。
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第1章 概述
1．1 基准利率的决定因素与国内外基准利率选取
1．2 我国自然利率及各利率间的联动关系
1．3 自然利率的影响因素分析
1．4 利率间动态关系的实证研究
1．5 利率结构特征与跨市场套利
1．6 风险溢价的影响因素研究

第2章 基准利率的决定因素与国内外基准利率选取
2．1 使用基准利率的意义
2．2 选取基准利率的决定性因素
2．3 影响基准利率效果的因素
2．4 国外基准利率选取及评述
2．5 我国重要利率介绍
2．6 我国利率体系的基准利率特征评述

第3章 我国自然利率及各利率间的联动关系
3．1 自然利率概述及求解方法
3．2 我国利率体系中各利率间的联动关系
3．3 我国利率体系中各利率与自然利率的联动关系

第4章 自然利率的影响因素分析
4．1 小引
4．2 自然利率与宏观经济相互影响的理论分析
4．3 自然利率的估计方法
4．4 对我国自然利率的估计
4．5 自然利率影响因素的实证分析
4．6 结论

第5章 利率间动态关系的实证研究
5．1 研究利率间动态关系的背景和意义
5．2 相关文献综述
5．3 国际利率市场结构的基本情况
5．4 中国利率市场基本情况及理论关系
5．5 中国各市场利率实证分析
5．6 主要结论

第6章 利率结构特征与跨市场套利
6．1 研究背景
6．2 理论概述
6．3 债券跨市场套利分析
6．4 跨市场套利实证分析
6．5 结论

第7章 风险溢价的影响因素研究
7．1 无风险利率与风险溢价
7．2 风险溢价的长期决定因素
7．3 风险溢价的中期影响因素
7．4 风险溢价的短期调整因素
7．5 实证分析
7．6 总结

参考文献