李扬，中国社会科学院学部委员，国家金融与发展实验室理事长，国际欧亚科学院院士。中国社会科学院经济学部主任，上海金融与发展实验室首席专家兼学术委员会主席，广州金羊金融研究院学术委员会主任。中国金融学会副会长，中国国际金融学会副会长，中国管理科学学会学术委员会主任，中国城市金融学会副会长，全国中小企业股份转让系统指数专家委员会主席，亚洲金融合作协会顾问委员会高级顾问。曾任中国社会科学院副院长，第三任中国人民银行货币政策委员会委员，中国财政学会副会长。专业领域：金融、宏观经济、财政。

王芳，第一创业证券股份有限公司总裁、董事，中国证券业协会第六届理事会理事，中国证券业协会第六届固定收益委员会副主任委员，兼任第一创业证券承销保荐有限责任公司执行董事、银华基金管理股份有限公司董事。目前，第一创业（股票代码：002797）已发展成为一家以固定收益为特色，以资产管理业务为核心，拥有全牌照的证券公司，并于2016年成功登陆A股市场，在固定收益、资产管理、私募股权基金管理、投资银行、证券经纪等业务领域形成了差异化竞争优势，实现了可持续发展。

《中国债券市场：2019》为国家金融与发展实验室延续性项目。立足于国际国内宏观趋势大图景，对中国债券市场在2019年的发展进行了全面系统地总结。书中探讨了债券市场运行的宏观经济背景、债券一级市场、债券收益率曲线的变化、债券市场结构和流动性、债券市场的开放和监管、债券衍生品市场、政府债券市场、债券市场违约、中国的债转股和信用衍生品的发展等诸多前沿实践问题，并对未来中国债券市场的发展做了展望，提出了若干建议。

第一篇　背景

第1章　释放改革开放红利，促进实现“六稳”目标

　　　　——2019～2020年宏观经济形势分析／003

　　1.1　全球经济增长下行风险加大／004

　　1.2　当前中国宏观经济运行态势与特征／010

　　1.3　当前需要重点关注的突出问题／017

　　1.4　2019～2020年主要经济指标预测／022

　　1.5　政策建议／023

第2章　宏观金融形势／027

　　2.1　2019年的宏观经济形势／028

　　2.2　2019年中国金融运行态势／029

　　2.3　2019年货币政策操作／042

　　2.4　2020年总体趋势及建议／047

第3章　国际债券与外汇市场／050

　　3.1　全球债券市场发展／051

　　3.2　全球债券收益率／054

　　3.3　人民币外汇市场／061

　　3.4　人民币跨境资本流动／070

　　3.5　国际外汇市场形势／072

　　3.6　全球场外衍生品市场／078

第4章　全球利率环境／088

　　4.1　全球主要国家和地区的官方基准利率：步入降息潮／089

　　4.2　全球金融市场主要利率：动荡与改革并行／091

　　4.3　理论探讨：再谈负利率政策的影响／105

　　4.4　重大事件分析：中国的利率并轨改革／108

　　4.5　全球未来利率走势展望／112

第5章　全球大宗商品市场／116

　　5.1　2019年全球大宗商品市场走势分析／117

　　5.2　大宗商品市场主要影响因素分析／132

　　5.3　2020年大宗商品市场走势预判／138

第二篇　市场发展

第6章　货币市场运行／145

　　6.1　货币市场概况／146

　　6.2　货币市场主要子市场发展动态／152

　　6.3　货币市场利率走势／169

　　6.4　货币市场改革与发展／175

第7章　债券一级市场／180

　　7.1　债券一级市场的发行结构／181

　　7.2　金融债／191

　　7.3　非金融企业债／200

　　7.4　可转换公司债和可交换债／211

第8章　债券交易及存量特征／219

　　8.1　债券市场发展及结构分布／220

　　8.2　债券二级市场走势及其特征／227

　　8.3　投资者数量分布和持仓结构／235

第9章　债券收益率曲线／249

　　9.1　债券市场收益率波动的总特征／250

　　9.2　债券收益率的期限结构和风险溢价／254

　　9.3　金融监管对债券收益率的影响／259

　　9.4　投资者持仓变化对收益率曲线的影响／271

　　9.5　信用事件频发，周期性行业个券分化，而民企利差高悬／279

　　9.6　银行业风险罕见发酵，负债成本上升，信用分化／282

第10章　债券衍生品市场／286

　　10.1　利率互换市场／287

　　10.2　国债期货市场／296

　　10.3　其他债券衍生产品／304

　　10.4　信用衍生产品／306

第11章　政府债券市场／312

　　11.1　政府债务总览／313

　　11.2　国债市场／315

　　11.3　地方政府债券／319

　　11.4　城投债与地方融资平台改革／338

第12章　资产支持证券市场／350

　　12.1　资产支持证券市场运行情况／351

　　12.2　监管政策和市场规则发展／364

　　12.3　企业应收账款类资产支持证券专题／368

第13章　绿色债券／377

　　13.1　绿色债券的发展历程与政策背景／378

　　13.2　绿色债券市场发展现状／380

　　13.3　绿色债券市场发展建议／390

第14章　中国债券市场对外开放／393

　　14.1　2019年中国债券市场对外开放的政策／394

　　14.2　2019年中国债券市场对外开放实践／395

　　14.3　境外机构在中国债券市场投资情况／397

　　14.4　中国债券市场对外开放展望／402

第三篇　专题

第15章　现代货币理论及其批判——兼论财政政策与货币政策的协调／409

　　15.1　引言／409

　　15.2　现代货币理论的源流／410

　　15.3　现代货币理论的三大支柱／412

　　15.4　现代货币理论的“非主流”研究范式／416

　　15.5　现代货币理论批判／421

　　15.6　现代货币理论的启示：兼论财政、货币政策的协调／424

　　15.7　结语／433