2019年以来，中国经济稳中求进、稳中有忧，经济下行的压力有所上升，尤其是在中美贸易摩擦的背景下，中国经济所面临的外部环境严峻，与自身发展所面临的不充分不平衡问题相叠加，使得稳增长、防风险的难度加大。从需求侧来看，消费增速持续疲软，虽然房地产开发投资维持高位，基建投资小幅回升，但受工业企业利润增速下降、进出口增速下滑的影响，制造业投资大幅下滑，总投资增速有所回落。家庭部门杠杆率持续攀升，家庭流动性愈益收紧，普通家庭收入增速持续下降，收入差距未见明显缩小。不断强化的家庭储蓄动机不仅放大了总需求不足的影响，还进一步加剧了企业经营的困难，迫使企业被动加杠杆，实体部门杠杆率逆势反弹。在财政政策持续宽松的背景下，地方政府债务率也有所增加。尽管金融部门去杠杆成效显著，但宏观杠杆率不降反升。
　　从更深层次来看，结构性问题仍未得到根本改善，尤其是僵尸企业无法出清提高了企业融资成本，拖延了民营企业和中小企业融资难、融资贵问题的缓解，对经济发展的桎梏日益凸显。同时，区域间市场化发展不平衡限制了企业对冲各类冲击的工具选项，导致企业部门的劳动力需求疲软、劳动力市场承压。正如课题组2018年度报告所预测的，受实体部门杠杆率进一步上升的拖累，中小银行风险加速暴露，其系统重要性持续上升，系统性风险的防范和化解难度进一步增加。从外部环境看，中美贸易摩擦已对进出口形成拖累，人民币长期贬值压力不可忽视。但正如课题组一直分析强调的，当前中国经济的主要矛盾还是内部的结构性失调，长期增长潜力仍未得到充分释放。深层次的结构性、体制性改革，如户籍制度改革，能有效改善资源配置效率，提高全要素生产率，促进投资，刺激消费，释放增长潜力。

项目概览
摘要
概述
一、经济走势及主要问题
（一）消费低位徘徊
（二）基建投资大幅下行，地产有所回升，制造业大幅回落
（三）进出口增速下滑，贸易顺差有所扩大
（四）就业形势整体稳定，居民收入稳步增加
（五）价格总体平稳，CPI和PPI“剪刀差”有所扩大
（六）2019年前五个月，M2增速整体平稳，实体部门融资需求持续反弹，社会融资总额存量增速由降转升
（七）外储小幅攀升，人民币汇率在合理区间内波动
（八）家庭债务增速加快，预防性储蓄动机变强导致存款激增
（九）资产周转率下降拖累去杠杆进程，僵尸企业出清困难，劳动力市场进一步承压
（十）调控持续施压，抑制房价过快上涨
（十一）银行系统总体稳定，中小银行系统重要性上升
（十二）商业银行利润追逐动机明显，中小银行风险显现
二、主要指标预测及政策模拟
三、总结改革经验，优化资源配置
四、外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对

第一章 中国宏观经济发展的即期特征与主要风险
一、2019年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征
（一）消费低位徘徊
（二）制造业投资大幅下滑，房地产业和基建投资有所回升
（三）进出口增速下滑，贸易顺差有所扩大
（四）工业企业利润下滑
（五）就业形势保持稳定，居民收入稳步增加
（六）价格总体平稳，CPI和PPI“剪刀差”有所扩大
（七）货币供应整体平稳，实体部门融资需求持续反弹
（八）商品房销售回落，房价走势分化
（九）外储小幅攀升，人民币汇率在合理区间内波动
二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性
（一）不确定性指数不断攀升，投资和消费增速下滑
（二）家庭债务增速加快，预防性储蓄动机变强导致存款激增
（三）资产周转率下降拖累去杠杆进程，僵尸企业出清困难
（四）地方政府债务存在局部风险
（五）银行系统总体稳定，中小银行系统重要性上升
（六）商业银行利润追逐动机明显，中小银行风险显现
（七）房地产价格与房地产市场调控政策
三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要不确定性
（一）美国经济下行压力信号明确，货币政策或将适度放松
（二）欧洲经济体经济增速逼近底部，下行态势或将转为平稳运行
（三）日本经济增长仍存在长期下行压力
（四）新兴经济体出口不利，增长趋缓
……

第二章 基准条件下2019年中国主要经济指标增速预测
第三章 不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对
第四章 落实改革优化资源配置，提升效率释放经济潜力
第五章 外部环境趋紧态势下的中国改革开放应对
附录