姚余栋  英国剑桥大学经济学博士，中国人民银行金融研究所前所长。现任大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家，中国养老金融50人论坛首席经济学家，中小银行发展论坛秘书长，直销银行联盟秘书长，金融街88号论坛秘书长，梅花与牡丹家庭财富论坛秘书长，清华大学五道口金融学院硕士、博士生导师，中国证券业协会首席经济学家委员会副主任委员等。在《经济研究》和《金融研究》等国内外学术刊物上发表了多篇文章。专著《学习经济》《重燃中国梦想》，合著《通胀预期与货币政策》，参与编著《新供给：经济学理论的中国创新》。

董克用  经济学博士、中国人民大学教授、博士生导师，中国养老金融50人论坛秘书长，研究领域为养老政策与养老金融。兼任人力资源和社会保障部特聘专家、中欧社会保障改革项目中方专家、国家开发银行专家委员会养老项目评审专家、美国密歇根大学福特公共政策学院客座教授、国家行政学院等国内多所大学兼职教授。曾任中国人民大学公共管理学院院长、劳动人事学院院长，全国MPA教育指导委员会秘书长。在《管理世界》《公共管理学报》《中国工业经济》等期刊上发表文章百余篇。

养老金与广大民众息息相关，是国民养老保障的物质基础和战略储备。一个完整养老金生态链，是养老金储备投资、保值增值及可持续发展的重要保证和制度基础。本书从养老金体系研究入手，深入探究银发经济对生产、分配、流通和消费的影响，以达到使养老金融更好地服务实体经济的目的，为供给侧结构性改革助力

第一节　养老的牢笼之困
养老金与广大民众息息相关，是国民养老保障的物质基础和战略储备。若一国养老金储备充分，那么民众自然底气较足，拥有更多安全感，很容易就会形成消费自信、创业自信、投资自信。相应的，如果一国养老金储备不充分，那么民众心理恐慌，自然要多留家底，这就可能给民众消费、创业和投资行为带来较多负面影响。与此同时，一个完整的养老金生态链，也是养老金储备投资、保值增值及可持续发展的重要保证和制度基础。目前，我国养老金体系面临两大困境：一方面是养老金“家底”薄；另一方面是养老金生态比较“脆弱”。我们必须找准病因，对症下药，为供给侧结构性改革助力。

一、养老金“家底”薄
按照国际惯例，衡量一国养老金储备的充足性主要有两个指标：一是养老金总储备占GDP 比重；二是养老金收支缺口（潜在缺口或动态缺口）。目前，我国养老金储备主要由三部分组成：一是由中央政府直接掌管的全国社会保障基金，这是我国应对人口老龄化的战略储备；二是由地方政府直接掌管的社会养老保险基金；三是由雇主发起设立的企业年金和职业年金。如果说，第一部分、第二部分基金的总结余，便是公共养老金储备，它属于第一支柱。那么，企业年金和职业年金积累总资产，则是私人养老金储备，它属于第二支柱。从统计可行性来讲，我们一般所说的“养老金储备”通常是指第一支柱、第二支柱的总和，它们是制度化、规范化的养老金储备形式，易于统计与比较。

截至2017 年年底，全国社会保障基金结余2.22 万亿元，社会养老保险基金结余5.02 万亿元，企业年金和职业年金总结余1.29 万亿元。相比之下，公共养老金总储备约7 万亿元，而企业年金和职业年金总储备却仅约1 万亿元。将二者相加，我国养老金总储备不足9 万亿元。相比欧美等国而言，很显然，我国目前养老金储备水平严重偏低。

以美国为例，截至2017 年年底，美国社会养老保险（OASDI）基金总结余为2.85 万亿美元，全美私人养老金（相当于我国的企业年金和职业年金）总资产为28.2 万亿美元。相比之下，近年来，美国社会养老保险基金储备一直维持在2万多亿美元，并无太大规模增长，但美国私人养老金储备早已超过美国当年GDP，并且仍在快速增长之中。由此可见，美国养老金储备主要依赖第二支柱，而我国养老金储备则主要依赖第一支柱。

第一章　长钱：超老龄社会必然选择
第一节　养老的牢笼之困
一、养老金“家底”薄
二、养老金生态“脆弱”
三、挣破“牢笼”之困 
第二节　银发经济来袭
一、如何看待银发经济
二、如何发展银发经济
三、如何研判养老金改革及发展趋势
第三节　让养老发展插上金融的翅膀 
一、人口老龄化既是挑战也是机遇 
二、“金融 养老”成为不二选择 
三、发展养老金融的意义与作用

第二章　长钱来源
第一节　超老龄社会的破题钥匙
一、二孩政策不能从根本上解决老龄化问题
二、养老金融作用越来越凸显
三、养老金融可能是资产管理行业的下一个风口
第二节　社保可持续发展的动力所在
一、养老金可持续问题
二、第一支柱是养老金融主体首选
三、第二支柱促使养老金融深化
四、第三支柱是养老金融的重要补充
第三节　大养老金融的新思维
一、以养老金融冲破老龄化重重阻隔
二、我国养老金融的现在与未来
三、从大局出发备战养老金融

第三章　长钱的形成
第一节　变“藏钱”为“长钱”：养老金融服务
一、养老资产“成员”
二、多维视角下的养老资产
三、养老基金投资策略
第二节　用“长钱”去杠杆
一、第三支柱发展失衡
二、税收提前优惠是第三支柱发展最大动力
三、养老金资产是中国去杠杆的主要驱动力
第三节　个税改革打通第三支柱养老发展之路
一、个税是个人养老金发展的动力
二、个税存在的问题及其改革的总体思路
三、个税改革助力养老第三支柱发展

第四章　长钱的保值增值
第一节　美国养老金入市的“点金之术”
一、养老金市场化运营是实现保值增值的可行途径
二、美国养老金投资运营实践经验
三、美国养老金入市对于中国养老金资本运营的启示
四、加强资本市场建设，为养老金入市创造积极条件
第二节　美国个人退休账户（IRA）漫谈
一、个人退休账户可减税的缴费额
二、个人退休账户的要求
三、个人退休账户拥有者去世后账户缴费额的支付
四、个人退休年金的要求
第三节　IRA 是美国私人养老金计划的“收容所”
一、IRA 并非美国最大的一种养老金计划
二、美国IRA 并非纯正的第三支柱
三、美国IRA 并不是十分普及的个人退休储蓄工具
第四节　中美员工持股计划对比写照
一、美国员工持股计划产生的背景及发展现状
二、美国员工持股计划多样的管理方式
三、美国员工持股计划的税收优惠政策
四、美国员工持股计划的意义和积极作用
五、中国员工持股计划产生的背景和现状
六、中美员工持股计划的比较分析及建议
第五节　基金是个人养老金账户最佳配置工具
一、成熟的资管行业是“第三支柱”的发展基础
二、基金是最佳配置工具
三、配套制度改革要跟上

第五章　长钱的经济社会作用
第一节　“乐龄式”养老探秘
一、为什么说从长远看，养老金体系面临着挑战
二、我国养老金体系遇到的问题是什么
三、为什么会出现这样长期的养老资金压力
第二节　射向养老的三支箭
一、三支柱养老金体系具有应对人口老龄化的显著优势
二、我国三支柱养老金体系发展不均衡
三、我国三支柱养老金体系的重构与完善

第六章　养老金与资本市场
第一节　养老金融缘何发展不畅
一、未富先老
二、社会中介组织缺乏
三、政策整合欠缺
第二节　养老金融发展路在何方
一、发展养老金融意义所在
二、金融支持养老服务业的发展有三大抓手
三、养老金融发展不能墨守成规，需要创新
四、从供给侧发力发展养老金融
第三节　养老金入市成为养老金融发展“动力源”
一、第一支柱基本养老保险基金如何入市
二、第二支柱养老金投资资本市场促使养老金融深化
三、强制性职业年金制度促进养老金融发展
四、养老金与银行、证券、保险、信托全面融合
第四节　养老金入市贵在“拨云见日”
一、30% 比例高不高
二、哪些资金能用
三、何种监管算严密
四、法律缺失怎么补
第五节　商业养老保险打破“无人问津”
一、商业养老保险严重缺位
二、商业养老保险制度设计与实施的关键
三、税收政策调整与商业养老保险发展
四、商业养老保险是保障国民福祉的社会基础设施
五、商业养老保险是资本市场的“压舱石”
六、商业养老保险发展之路