叶永刚，武汉大学经济学博士，武汉大学经济与管理学院教授、博士生导师，武汉大学珞珈杰出学者，享受国务院政府特殊津贴专家。1996—1997年，赴美国康奈尔大学研修国际金融与金融工程；2004年，赴美国佐治亚洲立大学研修金融工程与风险管理。现任中国金融工程与风险管理研究中心主任、长江金融工程研究院院长，兼任中国金融学年会常务理事、金融工程学年会秘书长，是国家宏观金融工程研究重大项目首席专家、湖北省政府深化体制改革领导小组首席经济学家、教育部重大攻关项目“宏观金融工程”主持人。

在金融经济学和金融工程学中，套利是一个十分重要的学术关键词。它不仅是一种分析方法，而且是一种交易行为，更是一种盈利机会。而我们在这里强调的是不仅要发现这种机会，更要创造这种机会。创造套利从哲学上讲就是要形成正能量，从经济学上讲就是要让收益超过成本，从金融学上讲就是要产生经济增加值，从金融工程学上讲就是在控制风险的前提下用金融创新去创造利润并推动经济发展。一旦创造了套利，就可以颠覆整个金融世界，就可以“金融稳、经济稳”“金融活、经济活”“稳中求进”，甚至创造经济奇迹！

能不能找出一句让大家忘不掉的话来刻画金融工程之“道”呢？这句话能不能越简单越好呢？也许就是“无中生有”这四个字吧！因为在前面已经讲过，金融工程之“道”就是一种“无中生有”的经营之道。并且，我们在讲解金融工程如何做到“无中生有”时，给了大家借、还、赚的“三字经”。而且将赚字放在后面进行了反复的论证和强调。
如何才能赚呢？我们的回答是“冲破封锁线”，这条封锁线就是R=r，就是经济学中的成本收益法和金融经济学中的无套利分析，到了金融工程中就是套利活动了。金融工程学并不只是一种理论分析的工具，不仅要“坐着谈”，而且要“起来行”。“起来行”就是要冲破封锁线！
然而，还要问一个问题：是从线下往上冲，还是从线上往下冲呢？正确的回答应该是：既可以从线下往上冲，也可以从线上往下冲！
……
首先假定我手中拿着的茶杯现货价格为1元钱，市场上一年期的远期价格为1.2元，并且假定金融市场上的资金成本为年化利率10%，即借1元钱一年后的本息为1.1元。为什么远期价格是1.2元？因为套利成本为1.1元，如果远期价格也是1.1元，那么成本和收益就相等了，就无利可套了！二者的差价就是套利机会，套利的一个基本方法就是低价进、高价出，或者反过来，高价出、低价进。前者类似于多头交易，后者类似于空头交易。
这个问题还没有完呢！这里的封锁线是1.1元，就是R=r的1.1元。套利活动是如何冲破这道封锁线的呢？是由下往上冲还是由上往下冲呢？
在上面所讲的茶杯理论中，显然是要由上往下冲的。买进茶杯的成本是1.1元，而远期价格为1.2元。做远期的空头交易，即以1.2元的价格卖出，而以1.1元的成本买入，差价就是0.1元钱了。
如果远期价格低于这道封锁线呢？比如远期价格为1元钱。就要反过来做远期的多头交易，即远期以1元钱的价格买进，而现货交易则做茶杯空头交易。可以将手中的茶杯先卖掉，将1元钱的销售收入存放在银行，到期收益为1.1元。1年后拿到这1.1元钱，用其中的1元钱远期交割买回茶杯，茶杯还是茶杯，但是赚取了0.1元的差价。如果当时手中没有茶杯怎么办？借一个不就有了，远期交割买进的茶杯还掉借来的茶杯，不就大功告成了吗？
这是做远期的买入，并做现货的卖出，正好与前面的方法相反。如果把前面的方法叫作由上向下冲破封锁线，在这里不就是由下向上冲破封锁线了吗？由此可见，在从事套利活动的过程中，既可以由上向下冲，也可以由下向上冲。到底怎么冲关键要看R与r谁大一些。记住“低价进，高价出”就行了。
我们讲了这么多茶杯理论，但是县域和市域金融工程毕竟面对的不是茶杯呀！可是，不能把企业当成一个茶杯吗？不能把银行当作一个茶杯吗？不能把产业当作一个茶杯吗？不能把县域和市域也当作一个茶杯吗？只要这个茶杯的收益超过金融市场的成本，金融工程不就大功告成了吗？这里封锁线依然是R=r，R是资产收益，r是无风险成本。在宏观金融工程中，只要资产的收益超过了金融市场的成本就成功了，就可以在金融市场上去融资了，就可以达到“无中生有”的目的了！
在宏观金融工程中，尽管从理论上讲可向上和向下两个方向去冲破封锁线，但我们强调的还是从下往上冲破封锁线，强调的是从R＞r上做文章！这个大出的差额是一种封锁线上的套利空间，我们不仅要发现这个套利空间，还要创造这个套利空间。这个道理在以后的章节中再详细分析，在这里要强调的是工匠精神、企业家精神以及做大做强企业和产业，提高收益率，而不鼓励企业家和政府离开自己的本业去倒腾资产，卖掉产业和资产去投机。
……

中国金融现象中的“四怪” / 023

钱是什么？/ 025

钱从哪里来？/ 028

钱往哪里去？/ 030

钱的风险如何控制？/ 032

钱的作用如何充分发挥？/ 034

有中可以生无吗？ / 039

如何做到“无中生有”？/ 041

对立统一的探析 / 043

论一般性与特殊性 / 045

再论一般性与特殊性 / 047

经济与金融的作用与反作用 / 049

借、还、赚的“三字经” / 051

冲破封锁线 / 054

套 利 / 056

——金融工程的利器

套利空间与产业金融工程 / 058

套利空间与新型城镇化建设 / 060

套利空间与扶贫金融工程 / 063

冲破银行业的封锁线 / 066

套利空间与质量 / 069

如何做到“1+1 ＞ 2”？ / 071

谈谈宏观资产负债表 / 073