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大国资本市场:探索与实践
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泸西县图书馆
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  • ISBN:
    9787521813609
  • 作      者:
    刘平安
  • 出 版 社 :
    经济科学出版社
  • 出版日期:
    2020-06-01
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作者简介
北京金长川资本董事长 ,主要从事私募股权资本市场实践,具有丰富的投资运作经验。刘平安现为北京大学、清华大学、厦门大学等多所著名大学MBA、EMBA,总裁班和资本运作班讲座教授
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内容介绍
  中国资本市场的市场化改革从科创资本市场开始。首先,在新三板试点市场化的制度安排。但由于其定位存在偏差以及制度供给的不及时、不到位,新三板没有肩负起推动中国资本市场的市场化改革重任。正因为如此,2019年6月在上交所设立的科创板,才成为推进中国资本市场市场化改革和助推科技企业产业化的强大引擎。当科创板试点注册制完全落地之后,2019年10月,新三板推出了增设精选层,实施公开发行,在精选层进行连续竞价交易,以及转板上市等全面深化改革举措。在全面推进新三板改革的同时,创业板的注册制改革也呼之欲出,预计在2020年6月推出。至此,中国科创资本市场的市场化改革全面展开,并成为中国整个资本市场市场化改革的推动力量。可以预见的是.当科创板、创业板注册制改革试点和新三板全面深化改革完全落地之后。主板和中小板的注册制改革也就会顺理成章地提上市场化改革的议事日程。为什么科创资本市场会成为中国资本市场市场化改革的推动力量?深究其因,有着历史、现实和理论的必然逻辑:一,中国经济结构转型需要中国科技产业的全面崛起;二,应对人类第四次工业革命的挑战需要大力发展中国的科技产业;三,大力发展直接融资,以此调整中国金融市场结构是降低系统性金融风险和经济风险的必由之路;四,中美贸易战使我们强烈意识到支持科技创新产业的重要性与必要性;五,大力发展科创资本市场,是切实解决中小企业融资难的有效途径;六,中国资本市场的市场化改革,也遵循了中国经济改革的惯常逻辑,即“先增量,后存量”的改革路径,本着“先易,后难”的基本原则进行。
  新三板、科创板和创业板作为中国的科创资本市场,共同促进中国科技产业的全面崛起。这三大市场既竞争又合作,不仅提高了为科技创新企业服务的整体市场效率,同时推动着中国资本市场的市场化改革。2019年新三板的全面深化改革,赋予了新三板证券市场的核心功能,使新三板具备了与科创板和创业板竞争合作的制度基础,把中国科创资本市场带入了全面竞争与合作的效率时代。按照既定的制度安排,科创板和创业板作为科创资本市场的高级市场,主要为头部科技企业服务,而新三板作为基础市场,主要为科技创新企业的长尾市场提供服务。基于中小企业的庞大融资需求,新三板现有一万多家挂牌公司的市场基础,以及不依附于任何主板市场的独立市场地位,我们完全有理由相信,假以时日,新三板不仅将成为中国科创资本市场的主力军,抑或成为能与美国纳斯达克交易市场并驾齐驱,甚至引领全球科技产业发展的科创资本市场。
  《大国资本市场:探索与实践》得出的观点与立场可能与主流经济学家相左,但作者并非空穴来风,信口开河。首先,我们应该相信制度的力量。从新三板既定的制度安排看,沪深交易所能干的事情,新三板可以干,而沪深交易所不能干的事情,新三板也可以干。新三板不仅具备了与科创板和创业板竞争的制度基础,也在一定程度上具备了主板与中小板竞争的制度基础。其次,我们应该相信历史的逻辑。历史是一面镜子,任何一个依附于主板市场的科创资本市场,为何没有一家像美国纳斯达克交易市场那么成功,其核心的原因在于纳斯达克交易市场不依附于任何主板市场,拥有独立的市场地位,其内部管理资源的配置是高效且垄断的,这决定了市场发展的速度与规模。最后,我们要相信市场的力量。新三板过去短短几年为何发展成为全球挂牌公司家数多的资本市场①,主要原因是基于庞大的市场需求,切实有效地解决了中小企业的融资难问题。随着新三板全面深化改革的落地,大量具有科技创新能力的中小型企业都可以在新三板公开发行后进入精选层,并实现转板上市,满足较大规模的融资需求。我们深信,市场需求决定了市场的生命力,新三板的市场定位决定其发展速度与发展规模。
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精彩书评
  ★资本市场为实体经济提供了发展的动力之源.其本身也有独特的成长规律.对这种规律的把握不仅能帮助投资者看清市场方向,更能预知政策变化.刘平安博士的文章包含着对这种规律高屋建瓴的总结和细致入微的思考。书中的文章主要聚焦在“新三板”这个中国资本市场的“试验出”和“先行者”,其掷地有声的思考,不仅在为创新产业争取源头活水.也在为游戏规则的制定建言献策。刘平安博士本身也义无反顾地投身市场当中,与市场共同成长,每每读其文、不仅能体会理沦的坚实厚重,也能感受市场的刀光剑影,特此推荐。
  ——新华社中国金融信息网新三板、区块链首席专家 郭兴华
  
  ★刘平安博士是多层次资本市场建设发展的重要见证者、参与者和呐喊者,既具有丰富的实践经验,又具备深刻的理论水平、难能可贵的是,其建言献策不仅着眼于当下,更关乎市场长远的发展。本书汇集了作者近年来关于资本市场各类问题的真知灼见.对于市场研究人员具有很强的借鉴参考价值。
  ——中国证券报记者 胡雨
  
  ★热爱秋田者,必从春天的一粒播种做起;遥至千里者,也必从脚下的一跨跬步走起。刘平安博士便在新三板市场中这般提早布局、立足当下又眺望远方。他既是一位深耕新三板投资的实操者,又是一位以理性与建设性见长的思考者,因此关于新三板制度建设和市场优化的建言,监管方面也多有回应及采纳。通过集结刘平安博士近年来对于新三板市场的研究,我们不仅可以重忆新三板市场改革的演进脉络,更可以对未来发展趋向的划定带来启发。
  ——证券时报记者 王小伟
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精彩书摘
  记者:十九大报告站位高远、主题鲜明、思想深邃,具有划时代的里程碑意义。报告提出,增强金融服务实体经济能力。您如何看待金融和实体经济两者之间的关系?
  刘平安:十九大报告明确指出,深化金融体制改革,增强金融服务实体经济的能力,促进多层次资本市场健康发展。
  我们只有正确地理解和把握了金融和实体经济的关系,才能够真正深化金融体制改革,才能够紧紧抓住金融改革的根本目标,以及选择合适的金融市场改革路径。金融的本质就是为实体经济服务。离开这一本质来谈金融,金融就成了无源之水、无本之木。
  现代市场经济就是金融经济。市场经济中需要的各种生产要素,包括劳动力、土地、自然资源和技术等,进入市场都是以货币进行计价和交易的。如果没有货币和金融的出现和发展,我们可能还处在“物物”交换的原始社会,而不是信用高度发达的现代金融经济社会。货币和金融的出现,是生产力发展的必然结果。另外,金融和金融市场的发展也会反过来促进生产力的发展,因为货币除了基本的计价和交易功能外,其定价功能以及产业资源的整合功能大大地促进了经济效率的提升。经济的发展是各种生产要素通过市场化方式进行组合以不断创造生产力的过程。货币、金融、金融市场和金融体系促进了各种生产要素高效率的组合和交易。从这个意义上说,现代市场经济离不开金融、金融市场和金融体系。但货币和金融这并不能代替生产力发展的各种生产要素本身,包括劳动力、土地、自然资源和技术等资源要素。如果我们把整个经济当成是人的身体的话,那么金融市场和金融系统就好比是人身上的血液循环系统。血液循环系统对人的身体固然重要,但并不能代替人的身体本身。这就是我们所理解的金融和实体的关系。
  记者:未来金融改革发展的方向是回归本源、强化监管。您认为如何平衡两者之间的关系?
  刘平安:十九大报告指出,“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力。”未来金融体制改革的方向是回归本源,即增强金融服务实体经济的能力,提高服务实体经济的效率,但同时要强化监管,以免金融“脱实向虚”。
  目前中国金融市场由于体制和机制等问题,市场效率不高是不争的事实,主要表现在:一是金融市场结构不合理,间接融资体系的比例过高,直接融资体系比例过低。不管是从宏观层面上看,还是从微观层面上看,经济金融的杠杆率很高,经济面临系统性金融风险;二是由于金融市场结构不合理,导致金融市场对创新经济不能提供很好的金融支持,支持经济结构转型的金融市场基础没有很好地建立起来,产业资源的并购重组并不能通过金融市场有效进行。为此,今后整个金融发展改革的方向就是要提高直接融资比重,降低杠杆率,在此基础上构建一个支持创新和经济结构转型的强大金融市场体系。但在发展和创新金融市场的同时,也要强化金融监管,把金融市场规制放在市场建设的首位,打击各种金融违法违规行为,防止金融自由化过度,以避免2008年全球性金融危机的发生。平衡好发展和监管这一对矛盾。不能只要发展,不要监管。也不能只要监管,从而阻碍发展。把握好这个原则就是要把法律和制度建设放在市场建设的首位。
  ……
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目录

金融的本质
金融的本质就是为实体经济服务
金融市场的市场化改革是实现供给侧结构优化的
必由之路


新三板的生命力:理论框架与研究视角
新三板市场的颠覆式创新
坚持市场化方向 发挥新三板颠覆式创新作用


新三板市场化制度的构建与创新
非券商机构成为新三板做市商的利弊
集体诉讼制度应在新三板试行
新三板推出“转板”制度需满足三大条件
重新审视新三板定位
新三板新政引导创新层公司建立现代企业制度
新三板推出摘牌制度势在必行
夯实新三板基础性制度安排
新三板继续夯实基础性制度安排


新三板的改革与发展
新三板历史性大发展:机遇与挑战
新三板终将守得云开见月明
坚持市场化方向 纾解新三板两大矛盾
砥砺前行创新发展
新三板进入追求市场质量化阶段
新三板:成就、问题与方向
新三板改革循序渐进 两条主线继续完善推进
新三板进入提质发展新阶段
新三板,打破瓶颈靠什么?
凤凰涅槃中的新三板
——“N+H”模式深入解读
革故鼎新 继往开来
差异化制度供给促新三板高质量发展
新三板深化改革将中国资本市场带入联通与
效率时代


提高新三板的流动性
新三板的流动性会大幅度提高吗
新三板流动性难题如何解
新三板分层迈开了解决流动性难题的第一步
“转板”成流动性困境突破口
标本兼治提高新三板流动性


新三板的投资策略
新三板的投资价值与风险
新三板的投资主体及基本策略
三大基本策略教你投资新三板


科创板的探索与实践
构建中国创新型资本市场的良性生态系统
中国科技创新和资本市场改革深化的强大引擎
——全面解读科创板
科创板的市场化生态有益于新三板发展
准确把握科创板首批三家过会企业的关键核心技术
中国科创资本市场:探索与实践
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