王文，中国人民大学重阳金融研究院执行院长、丝路学院副院长、特聘教授，兼任国务院参事室金融研究中心研究员、中国金融学会绿色金融专业委员会秘书长等。曾任环球时报编委（主管评论），获2011年中国新闻奖。专译编著包括《强国长征路：百国调研归来看中华复兴和世界未来》《大金融时代：走向金融强国之路》等30余本。

贾晋京：中国人民大学重阳金融研究院院长助理。研究领域包括国际金融、全球治理、宏观经济、创新与产业政策等。在《人民日报》理论版、《红旗文稿》等发表学术论文、研究报告、专栏文章数百篇。承担多项中央和国家重大课题、其中包括“一带一路”、二十国集团（G20）等重大研究项目。

刘英，中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任，财政部PPP专家。主要研究领域为宏观经济、货币金融，先后参与《亚投行》《金砖国家》《大金融时代》《人民币国际化》等图书写作，并在《人民日报》（理论版）《经济日报》（理论版）《理论学刊》等报刊发表文章约三百篇。

负利率这一全面改变世界经济与金融生态的历史性现象是经济与金融关系的“倒转”，堪称五千年来所未有。本书从理论上剖析了负利率现象发生的根源，勾勒了其从源头到蔓延的图景，并从负利率对当代西方经济社会的侵染、对老龄化社会中社保体系的威胁、对数字货币等经济新趋势的作用，以及对国际格局的冲击四个方面，揭示了负利率现象对世界的影响，并在最后从中国立场出发，提出了于“外”利用“利率势能差”谋发展，于“内”拉长中国利率走低之路的实现路径。

第一篇　负利率: 从理论到时代背景

第一章　 理论背景: 如何从 “不可能” 到可能?  ３

一、 文献综述 ４

二、 负利率政策实践的历史脉络  １２

三、 政策效果  １６

四、 未来的评估  ２３

第二章　 时代背景: “新平庸” 下的２００８—２０２０ 年  ３５

第二篇　负利率: 从源头到蔓延趋势

第三章　 央行与国债负利率的发展  ５３

一、 负利率政策的发展历史  ５３

二、 负利率政策的市场传导机制  ６０

三、 未来负利率的发展趋势  ６５

四、 总结与回顾  ６８

第四章　 金融体系中的负利率蔓延  ７０

一、 在国际金融体系中 “负利率” 的形成  ７０

二、 在国际金融体系中利率的层次及负利率政策的传导  ７２

三、 在国际金融体系中负利率传播途径和影响  ７６

四、 在国际金融体系中重要的统一分析方法———一价定律  ８０

五、 在国际金融体系中如何评价负利率政策的效果  ８３

第五章　 负利率冲击下的商业银行体系  ８７

一、 欧洲和日本等国家先后采取负利率政策  ８８

二、 商业银行的实物期权理论分析框架  ９０

三、 负利率给商业银行带来挑战的同时增加了利润空间  ９１

四、 负利率从资产端和负债端挤压商业银行  ９５

五、 负利率考验商业银行的经营模式  ９７

第三篇　负利率冲击下的世界

第六章　 负利率与当代西方经济社会危机 １０５

一、 新冠肺炎疫情: 负利率社会进程中的 “催化剂”  １０５

二、 负利率: 社会危机深层化的一个货币 “符号”  １１０

三、 经济社会不平等的加剧与货币的数字化未来 １１７

第七章　 负利率下的老龄化趋势与社保危机 １２０

一、 人口老龄化: 负利率的负效应 １２０

二、 高福利制度: 负利率的沉重负担 １２４

三、 负利率政策的内生性需求选择 １２６

第八章　 数字货币发展与负利率的深层影响 １３６

一、 采用负利率的主流解释、 目的及风险 １３６

二、 关于负利率国内外研究的情况 １３９

三、 负利率的传导机制 １４２

四、 负利率对数字货币的影响 １４５

第九章　 负利率冲击下的国际格局演进 １６０

一、 当前国际格局: 现状与背景 １６０

二、 负利率趋势对国际政治经济格局的冲击 １６３

第四篇　中国的金融强国之路

第十章　 利用中外 “利率势能差” 谋发展  １６９

一、 “负利率” 加剧西方社会的 “逆势” 发展 １６９

二、 中国进入造势向上发展态势 １７５

三、 如何利用好中外 “势能差” 为中国发展造势  １８０

第十一章　 拉长中国的利率走低之路 １８７

一、 激发经济长期增长潜力 １８９

二、 避免过多依赖货币政策 １９１

三、 畅通货币政策传导渠道 １９２

四、 完善货币金融基础设施 １９４

五、 关注金融市场开放可能对资本流动带来的影响 １９５

后　 记 １９８

中国人民大学重阳金融研究院图书出版系列 ２０２

中国人民大学重阳金融研究院 “金融强国系列”  ２０９