目　　录

第一章　引言：由以数量为主向以价格为主的货币调控模式转型１ 

　一、深化利率市场化改革新阶段：建立健全市场化利率形成和调控机制１ 

　二、中国的货币调控模式：由计划控制到以数量为主的间接货币调控３ 

　三、转向价格为主的货币调控模式：当前中国货币政策框架

现代化转型的主要方向１２ 

　四、当前货币价格调控模式转型存在的主要问题１４ 

　五、研究的主要安排１７ 

第二章　货币政策两分法、操作（中间）目标与货币调控模式２１ 

　一、货币调控模式理论文献简要综述２２ 

　二、货币政策“两分法”与货币政策框架：一些基本概念２５ 

　三、货币政策的数量调控与价格调控：含义、划分标准及相关讨论３１ 

　四、货币数量调控理论基础与政策溯源３８ 

　五、中国货币政策框架的全面现代化４６ 

第三章　中国货币调控的“量”“价”平衡：理论与实证４８ 

　一、货币数量规则与利率规则的理论关系４９ 

　二、混合型货币政策规则对我国实践的几点解释５５ 

三、对混合型货币政策规则前提条件的实证分析６０ 

　四、中国货币调控模式：基于状态空间模型的实证分析６５ 

　五、对中国货币价格调控模式转型的启示７０ 

第四章　中国的隐性利率双轨制与贷款利率并轨７１ 

　一、存贷款利率放开与中国的隐性利率双轨制７１ 

　二、隐性利率双轨制模型构建７２ 

　三、存贷款利率与市场利率关系的实证分析８１ 

　四、利率完全放开对存贷款利率的影响８６ 

　五、放开存贷款利率的技术性准备与贷款利率并轨改革８９ 

　六、深化利率市场化改革的制约因素与未来的方向９６ 

第五章　存款准备金制度起源、功能演进及中国的政策实践１０２ 

　一、作为保障支付清算功能的法定准备金制度起源１０３ 

　二、作为信贷和货币数量调控手段的法定准备金制度１０８ 

　三、准备金税与利率调控模式下的法定准备金制度１１３ 

　四、作为宏观审慎政策工具的法定准备金制度１２４ 

　五、中国法定存款准备金政策实践１２５ 

第六章　金融创新、金融脱媒与信用货币创造１４１ 

　一、考虑金融创新和金融脱媒的信用货币创造模型１４２ 

　二、参数估计及其与货币乘数的关系：基于货币基金的实证分析１４９ 

　三、金融脱媒、影子银行与信用货币创造：基于银行表外理财的实证分析１５９ 

　四、货币数量的可控性、可测性与货币价格调控模式转型１６９ 

第七章　利率并轨、市场化利率形成和传导机制１７１ 

　一、利率双轨制与利率市场化条件下的利率传导机制１７１

二、金融市场基准利率体系建设与利率并轨：国际货币市场

基准利率改革的启示１８０ 

　三、印度贷款利率并轨的经验与教训１９６ 

　四、中国存贷款利率完全放开和市场化利率并轨的改革路径２２０ 

第八章　货币价格调控模式下的中央银行政策目标利率２３０ 

　一、隔夜利率作为货币政策操作目标：理论与实证２３１ 

　二、隔夜利率作为货币政策操作目标：国际经验与中国货币市场现状２４３ 

　三、隔夜利率作为货币政策操作目标：相关问题的讨论２５５ 

　四、当前中国利率操作框架存在的主要问题２７２ 

　五、完善货币价格调控模式的相关技术性准备工作２８２ 

第九章　收益率曲线控制、扭曲操作与中期政策利率２９１ 

　一、以收益率曲线作为操作目标的政策实践２９３ 

　二、收益率曲线控制政策面临的主要问题及反思３１１ 

　三、中央银行在收益率曲线控制中的作用：实证与规范３２１ 

　四、收益率曲线控制政策的理论基础及其商榷３２３ 

　五、对中国货币价格调控模式转型的政策启示３３２ 

第十章　中央银行的利率操作框架：理论、国际经验及中国的政策选择３３４ 

　一、流动性效应、预期效应与中央银行利率引导３３５ 

　二、稀缺准备金条件下的中央银行利率引导３３７ 

　三、国际金融危机以来充足准备金条件下的中央银行利率引导３４６ 

　四、地板体系的优点、面临的主要问题及未来的发展方向３６１ 

　五、２０１９年９月美国货币市场波动与美联储利率操作框架存在的主要问题３７３ 

　六、中国利率调控模式选择及需要注意的问题３８２

附录１０.１　国际金融危机后货币操作框架的理想模式３９１ 

第十一章　总结及政策建议４０２ 

　一、总结４０２ 

　二、中国货币价格调控模式转型改革路线图４１１ 

参考文献４２０ 

跋４４９