第一节 财务管理目标
财务目标又称理财目标，是企业进行财务活动所要达到的根本目标，是评价企 业财务活动是否合理的标准。它决定着财务管理的基本方向，具有相对稳定性、多 元性、层次性的特征。
一、企业财务管理目标理论
企业财务管理目标理论中具有代表性的理论主要有利润最大化、股东财富最 大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。中外财务管理学者，从不同的角度对 财务管理目标做了深入的研究，并用不同的理念来加以表述，其中以企业利润最大 化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化等几种表述最具有代 表性。
（一）企业利润最大化
企业利润最大化就是企业财务管理以实现利润最大为目标。 该观点源于亚 当?斯密的“经济人”假说，在 20 世纪 50 年代以前的西方经济学界较为流行，属 于传统观点，在今天的理论界和实务界仍有一定的影响。该观念认为利润是衡量企 业经营和财务管理水平的标志，利润越大越能满足投资人对投资回报的要求。
利润最大就是财务管理的目标，这有合理的一面，以往西方微观经济学历来将 利润最大化作为其理论基础。其合理性体现在以下几方面：①利润是企业的新创价 值，而且是已实现销售并被社会承认的价值；②利润是企业最综合的财务指标，能说 明企业的整体经营和财务管理水平的高低；③真实的利润是社会财富的积累；④利润 概念是一个最容易被社会各界广泛接受的财务概念。
显然，以利润最大化作为财务管理的目标，有其科学的成分。然而，用利润最 大化作为企业的财务管理目标，也有其内在不可克服的缺点：①没有考虑企业利润 实现的时间因素，即没有运用资金时间价值这一重要的财务概念；②没有充分考虑 利润实现的风险因素，不切实际地盲目追求利润最大，往往会使企业承受很大的风 险；③利润作为一个绝对数指标，不能反映企业一定时期的投资收益率水平，因而 无法表现资本的投入与产出的关系，更不便在不同企业之间进行财务状况比较（为了克服这一观点的片面性，财务管理学界提出了“每股盈余最大化”的观点）；④没 有考虑企业一定时期的现金流量状况，因为利润大并不意味着企业的现金状况好；
⑤追求利润最大会造成企业经营者和财务决策者的短期行为，只顾实现当前的或局 部的利润最大，而不顾企业长远和整体的发展，甚至伤害了企业长久发展的财务实 力。可见，将利润最大化作为企业财务管理目标具有一定的片面性，是对财务管理 的一种初步认识，而且这种表述所存在的缺陷是无法克服的。所以，现代财务管理 研究认为，利润最大化不能作为企业财务管理目标的最优选择。
（二）股东财富最大化
股东财富最大化是企业财务管理以股东财富最大为目标。股东财富最大化是指 通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份制经济条件下，股东财富 由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，在股票数量一定的前提下， 当股票价格最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化，又演变为股 票价格最大化。正如美国金融学家阿兰 .C. 夏皮罗教授所说，在运行良好的资本市 场里，投资者可以自由地以最低的交易成本购买和销售金融证券，因此股东财富最 大化目标可以理解为最大限度地提高现在的股票价格。美国金融学教授本顿 .E. 盖 普也指出，股东财富最大化是用公司股票的市场价格来计量的。美国金融和经济学 教授斯蒂芬 .A. 罗斯也曾明确指出，财务管理的目标就是要使每股股票的目前价值 极大化。
以股东财富最大化作为财务管理目标，是近年来较为流行的一种观点。该观点 与利润最大化目标相比有其积极的方面：①股东财富最大化目标科学地考虑了风险 因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；②股东财富最大化在一定程度 上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格， 预期末来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；③股东财富最大化目标比较容 易量化，便于考核和奖惩。
但应该看到，股东财富最大化也存在一些缺点：①它只适于上市公司，对非 上市公司则很难适用；②它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不 够，因此可能导致所有者与其他经济利益主体之间的矛盾和冲突；③股票价格受多 种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（三）企业价值最大化
企业价值最大化是企业财务管理以企业价值最大为目标。它要求企业通过采用 最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 企业价值是指其能在市场实现的价值，即公司资产未来预期现金流的现值，而
并非企业的账面价值总额。因为，企业资产的账面价值与企业实际市场价值是不一 致的。经营良好的企业，它的市场价值必然会高于其账面价值，相反一个经营失败 甚至严重亏损的企业，它的市场价值必然会大大低于其账面价值。企业所有的经营 成败与财务状况，都会综合地表现在企业的市场价值上，市场会对企业有一个最终 的评价。
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