刘纪鹏，中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长，二级教授、博导；具有高级研究员、高级经济师职称和注册会计师资格；国务院国资委法律顾问、国家社科基金重大项目首席专家、中国企业改革与发展研究会副会长；民生银行、中金黄金、长安汽车、民生信托等公司独立董事；曾任全国人大《证券法》《国有资产法》《基金法》《期货交易法》起草组和修改组专家。

本书为蓟门法治金融论坛系列丛书的第7本，包括论坛第67到75讲以及第81讲，政法大学商学院邀请到监管层人士、企业家、智库专家论述民营企业、中国股市的周期、混合所有制改革、中国资本市场制度建设等大众关心的热门经济话题，从专业角度用通俗的表达，展现给读者一篇篇干货丰富的精彩内容。书稿经过现场的讨论、后期的加工，提炼出了论坛的精华内容，使得读者可以更加快速和直接地了解到演讲者的重要观点。读者通读本书，可以及时掌握中国当前最热门的宏观经济问题。

中美股市的恩怨情仇

这么多年来，美国是我们改革开放市场建设的主要参照物，在2018年市场大跌的时候，中国其实是与美国处于同一个经济周期。好多人说我们不争气，跟跌不跟涨，但为什么会有这一系列的现象？首先从上市公司构成来分析，目前整体上我们在第二产业和美国的同步性是最强的，但是美国又是比较典型的后工业化，大消费、大健康的上市公司比较多，第二产业的增加值占GDP的比重是16.8%，我国则是40%多，而且我国上市公司70%的市值是工业、制造业和银行业，银行作为一个投资类主要的助推机构也是属于强周期的，所以我们将近四分之三的市值是周期性很强的。所以，虽然美国总体来讲和我国处于大致相同的经济周期，但是其波动幅度小，原因主要在于上市公司经济结构不同。

其次是市场投资者结构，美国的专业机构投资者结构占比是90%，散户只有百分之六七，反观中国，1.5亿的散户拿了23%的市值，承包了85%的交易量，16%的专业机构承包了12%的交易量，而60%的法人只干出了1%的交易量。这就反映出我们的市场不够发达，未来市场成长空间还很大。

再次是中美市场的相互关联现象，存在中美市场谁强谁弱的问题。地球转动谁先谁后，相互易损，很难说谁影响谁，今天中国开盘收盘，到晚上美国又开盘了，美国第二天收盘，是根据我们今天的大盘走，还是我们大盘是跟着昨天的美国大盘走的，这是很难界定的。我们进行如下的测算：从2005年到2019年14年计算中国上证综指和美国标普500的相关系数，同时以T日为止，计算结果是0.088，但是如果延长一天加入标普500，相关系数就变成了0.1689，这说明美国市场对我们影响更大。为什么美股的影响相对大一些呢？为什么我们跟跌和跟涨被动型要大一些呢？现在经济全球化中国经济同美国经济同期性非常明显，不光是和美国，整个欧美日融入全球化的大家庭之后，经济周期基本同步，或者是前后相近。现在美国的资本市场中，海外的上市公司数占到了1/6，比如说阿里就在美国，这代表我们的新经济、互联网巨头，全球的好公司都在美国的资本市场上，所以美国市场更早、更准确地反映了经济发展先期的一些东西。

最后，美国的股市体量巨大，是我们的5倍左右，而且正常的交易量大概占全球的60%，它的规模大，代表全球发展的方向，它的交易量也大，我们跟它的趋势走是很正常的。大家对资本市场的抱怨恰恰应该转变为发展壮大资本市场的动力。

序  言   新时代大国金融梦  //

安青松   第一篇资本市场制度建设的经验与启示  //

邓志雄   第二篇混合所有制改革的理由及方式  //

吕良彪   第三篇中国民营经济司法保护的难点及对策  //

黄泰岩   第四篇2018年中国经济研究热点排名与分析  //

朱华荣   第五篇从长安汽车发展看国企改革的难点与对策  //

黄江南   第六篇小平时代的双轨制改革与新时代三轨制探索  //

彭凯平   第七篇积极心理学对社会科学重大理论的挑战与贡献  //

张慎峰   第八篇我国股票市场周期性及相关问题探讨  //

吴晓求   第九篇振兴股市，顶住经济下行压力  //