蓝发钦,华东师范大学教授、博士生导师。现为华东师范大学经济与管理学部副主任、专业学位教育中心主任、上海并购金融研究院常务副院长。主要从事国际国内金融理论、投资银行、公司治理、并购金融等方面的研究，先后担任成都华神集团、无锡宝通带业、浙江爱仕达等上市公司独立董事。

 胡晓敏,华东师范大学金融学博士生。上海并购金融研究院兼职研究员，主要从事并购金融、企业投资等方面的研究。

2022年是百年变局和世纪疫情交相叠加的一年，受新冠病毒感染疫情反复、地缘政治冲突不断、全球通胀上行等超预期外部因素冲击，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济发展形势严峻。尽管2022年我国国内生产总值（GDP）达121万亿元，较上年同比增长3%根据不变价格计算。数据来源：国家统计局。，基本实现了稳定宏观经济大盘目标《2022年政府工作报告》中强调，“面对新的下行压力，要把稳增长放在更突出的位置”，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。，但市场主体信心仍相对不足，并购市场整体表现低迷。2022年，我国证券市场共完成并购交易645宗，全年交易总金额6495.92亿元，整体并购交易数量及规模均尚未恢复至疫情前水平，跨境并购活动更是下探近五年新低。然而，大变局之下经济格局重构，为行业洗牌带来新机遇，加之一系列资本市场深化改革措施的不断推进，我国证券市场并购交易活动呈现出新的特点。

    第一，国企并购持续发力。2020年6月发布的《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》提出以“强功能、优机制、激活力”为主线，加快推进国有资本布局和结构调整。并购重组便成为国有企业推进混合所有制改革、为民企“纾困”、实现专业化整合根据“国企三年改革行动方案”，专业化整合是指企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转、战略联盟等方式，打破企业边界，将资源向优势企业和主业企业集中。的重要抓手。2022年是国企改革三年行动的收官之年，三年来，并购市场见证了国有企业由“管企业”向“管资本”的转变。在整体并购市场低迷的背景下，2022年我国证券市场共完成249宗国企并购，占当年总成交宗数的38.60%，交易金额4506.72亿元，占当年总成交金额的69.38%，国有企业并购重要性及影响力可见一斑。

    第二，“A收A”并购开始活跃。从2019年7月首批科创板公司上市，到2020年8月创业板试点注册制施行，股票发行注册制改革稳步推进，上市公司“壳”资源不再热门，并购成本的下降使越来越多的上市公司成为潜在并购标的。根据本书统计数据，2018—2021年“A收A”并购成交宗数分别为2宗、1宗、4宗和5宗，2022年则合计完成11宗，同比上升120%。可以预见，随着2023年全面注册制改革的正式实施，“A收A”并购活跃度将进一步提高。

    第三，产业并购成为主流。伴随着资本市场改革持续推进和产业导向不断深化，证券市场并购交易向“提质”转变，以产业整合及转型升级为目标的产业并购活动产业并购具体包括同行并购及产业链整合并购。逐步提升，交易宗数占比由2018年的66.7%上升至2022年的74.26%，而跨界并购的交易宗数及并购失败率则呈现下降趋势，我国“套利型”并购热情消散，并购市场逐步回归本原。

    接下来，本书将根据2022年中国上市公司并购交易数据，从上市公司的并购规模、并购溢价、并购类型、行业分布、主体性质、区域差异、跨境并购、热点标的、失败案例等维度出发，全方位反映2022年中国证券市场上市公司并购重组的规律和特点。

目录  contents

前  言 

导论  中国证券市场2022年并购市场报告 

第一辑  国企重组并购 

●300413  芒果超媒：间接并购，文化事业转企改制 

●600009  上海机场：两大机场合一，形成协同效应 

●600861  北京城乡（现更名为北京人力）：“腾笼换鸟”，商旅转道人服 

●600900  长江电力：巨资并购，六库联调可期 

●600975  新五丰：全产业链布局，猪企产能新飞跃 

●600995  文山电力（现更名为南网储能）：脱胎换骨，押注储能行业 

●601669  中国电建：集团内资产置换，聚焦能源主业 

第二辑  产业链整合并购 

●300134  大富科技：工业智能化，进军“智能制造” 

●300765  新诺威：“左手倒右手”，大股东玩转资本腾挪 

●300803  指南针：内部协同，转型“互联网+券商” 

●600415  小商品城：收购支付牌照，助力贸易数字化 

●600585  海螺水泥：二级市场增持，实现控股并购 

●600682  南京新百：资产置换，聚焦大健康 

●605368  蓝天燃气：“两步走”，并购产业链协同 

第三辑  跨界并购 

●002324  普利特：大额并购，布局新能源电池 

●002843  泰嘉股份：高溢价收购，开启双主业赛道 

●300200  高盟新材：绿色并购，跨界涂料树脂 

●600377  宁沪高速：践行绿色发展，进军清洁能源 

●600576  祥源文化（现更名为祥源文旅）：“押宝”旅游，期待文旅协同 

●603665  康隆达：切入锂盐，确保高毛利 

第四辑  横向并购 

●000803  北清环能（现更名为山高环能）：横向并购，实现行业协同 

●002219  恒康医疗（现更名为新里程）：大鱼吃小鱼，ST股绝处逢生 

●300015  爱尔眼科：PE加持，“眼茅”狂飙 

●300888  稳健医疗：高溢价并购，夯实根基添韧性 

●301073  君亭酒店：蛇吞象，“双君合璧”再牵手 

●603056  德邦股份:触发全面收购要约，有惊无险 

●603713  密尔克卫：高溢价收购，打造“超级化工亚马逊” 

●603883  老百姓：并购加持，老百姓迈入“万店时代” 

●605090  九丰能源：大手笔收购，构建海陆双气源 

●605122  四方新材：零对价收购，重庆主城“四方布局” 

第五辑  借壳上市 

●002265  西仪股份：借道上市，“汉阳造”资本化 

●300442  普丽盛（现更名为润泽科技）：卖壳自救，数据龙头曲线上市 

●600361  华联综超（现更名为创新新材）：优质铝借壳，综超换新颜 

第六辑  科技并购 

●002480  新筑股份：关联并购，传统机械切入光伏 

●002573  清新环境：拓宽环境产业链，布局生态修复 

●002940  昂利康：一波三折，押注原料药业务 

●301099  雅创电子：高溢价收购，芯片分销商变成“原厂” 

●600866  星湖科技：“蛇吞象”，打造生物发酵领域新龙头 

第七辑  逆向混改 

●002102  ST冠福：表决权委托，国资助力医药新蓝图 

●002893  华通热力（现更名为京能热力）：国资三步入主，剑指万亿元供热市场 

●300129  泰胜风能：响应“双碳”，国资民企联合 

●300479  神思电子：逆向混改，能源企业数字化转型