2017年三季度我国经济处于小周期的上升期，经济继续保持稳中向好态势。本轮经济周期的主要推动力来源于供给侧改革、房地产复苏以及国际经济复苏三个方面。供给侧改革继续深化，“三去一降一补”成效显著；房地产去库存政策带动房地产市场销售和房地产开发投资回升；国际经济复苏带动了我国出口增长，出口对GDP的贡献上升。第四季度因我国房地产复苏周期可能出现拐点，房地产投资和基建投资面临下行压力；但国际经济可能继续保持复苏态势，出口仍保持增长态势，民间投资有望继续保持平稳增长。宏观政策需要在边际上微调，精准平衡去杠杆和稳增长两大目标。加快培育经济增长新动能，化解经济潜在风险，增强经济可持续发展的潜力，促进经济持续稳中向好，为党的19大顺利召开后经济平稳运行创造稳定的宏观环境。
１ 全球复苏与中国经济周期 …………………… （１）
１.１ 全球经济复苏 ………………………… （３）
１.１.１ 美欧日经济复苏 ……………… （５）
１.１.２ 新兴市场国家经济好转 ……… （１０）
１.１.３ 国际贸易扩张 ………………… （１２）
１.１.４ 资本流动，欧美股市上涨 …… （１３）
１.２ 第三季度经济稳中向好——中国经济处于小周期的上升期…… （１４）
１.２.１ 工业生产基本平稳，制造业加快增长 …………………………… （１４）
１.２.２ 服务业扩张速度放缓，仍位于景气扩张区间 …………………… （１６）
１.２.３ 消费增速总体平稳 …………… （１８）
１.２.４ 固定资产投资增速冲高回落，制造业投资略有回升 ………… （２１）
１.２.５ 累计出口和进口有较大幅度的改善 ………………………… （２３）
１.２.６ 就业形势持续向好 …………… （２４）
１.２.７ 工业企业财务指标继续改善…… （２５）
１.２.８ 财政收入增速较上年同期有所改善 ………………………… （２６）
１.２.９ 物价水平总体稳定 …………… （２８）
１.３ 周期性拐点是否到来 ………………… （３１）
１.３.１ ２０１７年８月出口增速略有放缓 …………………………… （３２）
１.３.２ 固定资产投资增速仍有下行压力 …………………………… （３４）
１.３.３ 房地产业对经济增长的推动削减 …………………………… （３７）
１.３.４ 工业生产增速也有下行压力…… （４０）
１.３.５ 货币金融环境难言宽松 ……… （４３）
１.４ ２０１７年第四季度经济走势预测……… （４５）
１.４.１ 外生变量 ……………………… （４７）
１.４.２ 政策变量 ……………………… （４８）
１.４.３ 主要预测结果 ………………… （４８）
１.５ 对策建议 ……………………………… （５０）
２ 人民币与美元汇率走势分析 ………………… （５６）
２.１ 人民币汇率变动 ……………………… （５６）
２.２ 美元汇率变动 ………………………… （６２）
２.３ 人民币对美元汇率中间价形成机制引入“逆周期因子” …………… （６８）
２.４ 美联储货币政策正常化进程 ………… （７１）
３ 房地产市场平稳发展与中国部门去杠杆……………………………………… （８１）
３.１ 中国部门杠杆率的测算 ……………… （８２）
３.１.１ 非金融部门企业的杠杆率 …… （８３）
３.１.２ 政府部门的杠杆率 …………… （８５）
３.１.３ 居民部门的杠杆率 …………… （８６）
３.１.４ 房地产部门的杠杆率 ………… （８８）
３.２ 中国部门杠杆率的可持续性 ………… （８９）
３.３ 房地产市场与中国杠杆率的波动 …… （９４）
３.４ 房地产泡沫与可能破灭的风险 ……… （１０２）
３.５ 房地产市场的规范发展与去杠杆 …… （１０８）
３.５.１ 促进房地产业的平稳发展，避免过快发展带来的价格和结构风险…… （１０９）
３.５.２ 需求管理而不是供给管理应该成为促进房地产市场规范发展的主要
方面 …………………………… （１１０）
３.５.３ 合理控制地方政府债务，准确测算财政偿债能力 ………… （１１０）
３.５.４ 限制过度投机，控制居民部门债务的结构性增长 …………… （１１１）
３.５.５ 提高房地产业自有资金比率，增加债务违约成本并降低债务偿还风险…… （１１２）
４ 国企改革与去产能、去杠杆 ………………… （１１４）
４.１ 国企改革稳步推进，但成效略低于预期 ……………………………… （１１５）
４.１.１ 国企的资产增速远超利润增速，做大但未做强，去产能和去杠杆成为国企扩张的重要途径 …… （１１６）
４.１.２ 混改并未充分调动民间资本…… （１１８）
４.１.３ 国资管理机制还未理顺，民企融资难上加难 ………………… （１２３）
４.２ 国企改革是“去产能”的关键推动力 …… （１２５）
４.２.１ 国企产能过剩的事实：问题较严重，改革难度大 …………… （１２５）
４.２.２ 国企产能过剩的成因：政策偏向、市场敏感性差、混改未能改善治理
结构 …………………………… （１２６）
４.２.３ 地方落实“去产能”政策的不当做法一定程度上掣肘了国企改革…… （１２８）
４.３ 国企保护下的去杠杆：国企加杠杆、民企去杠杆 …………………… （１３０）
４.３.１ 企业杠杆是去杠杆的重点 …… （１３２）
４.３.２ 国企杠杆较高且被低估 ……… （１３３）
４.３.３ 政治地位是国企杠杆的主要成因 …………………………… （１３８）
４.４ 政策建议 ……………………………… （１３９）
５ 理性应对美国 “３０１调查” ………………… （１４４）
５.１ “３０１调查”的界定…………………… （１４５）
５.２ 近年来的中美贸易摩擦 ……………… （１４９）
５.３ “特别３０１调查” 聚焦知识产权争端 ……………………………… （１５５）
５.４ 美国对哪些国家和地区采取过“特别３０１调查” ………………… （１５８）
５.５ 针对中国和日本的“特别３０１调查”异同之处 ………………… （１６４）
５.６ 中国该如何应对 “特别３０１调查”…… （１６７）
５.７ 几点结论 ……………………………… （１７０）
５.７.１ “特别３０１条款” 是美国单边主义霸权经济的武器 …… （１７０）
５.７.２ “特别３０１条款”的国际化…… （１７２）
５.７.３ 寻求经济利益上的平衡点 …… （１７３）
５.７.４ 冷静看待，充分准备 ………… （１７４）
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