股权的力量——走向寡头的战略选择
回顾中国民营企业的发展历程，从改革开放春风中破茧而出的个体户，到合伙企业、集体企业，再到公司制企业，一路走来，风雨兼程。据调查，我国每年新增15万家民营企业，同时又有10万家民营企业消失，数据显示，85%的民营企业在十年内死亡。尤其在美国次贷危机爆发后，更多的民营企业经营越来越困难。这表面上似乎是金融危机的后遗症，以及产业结构调整引起的竞争加剧、原材料价格和人工成本上升等因素造成的。但本质上，这是在市场竞争不断加剧的发展历程中所带来的必然现象。
一、寡头之路
1.西方企业的六次并购浪潮
西方经济和企业发展史深刻地揭示了行业集中度不断上升是企业发展的必然趋势。从19世纪60年代的工业化过程开始至今，西方企业已在世界范围内先后产生了六次大的并购浪潮。这使得大部分行业形成了几家寡头企业垄断的局面，它们处于行业的绝对垄断地位，这是企业在市场经济充分竞争条件下形成的必然结果。
第一次并购浪潮发生在19世纪与20世纪之交，集中资源、做大企业是这次并购的鲜明特征。以扩大经营规模、降低竞争激烈程度为主要目的的横向并购成为这次并购浪潮的主导形式。大量的横向并购增大了企业规模和部分企业的市场份额：美国100家最大的公司规模增长了400%，控制了全国工业资本的40%。此次并购主要涉及铁路、电力、煤炭、钢铁、石油等行业，约有40%的美国公司加入此次并购，同时，也有3000家公司消失了。而随之产生的则是几十个控制各个行业的企业巨头，一些著名的大型公司，如杜邦公司、美国烟草公司、美孚公司等就是这次并购浪潮的产物。
第二次并购浪潮始于1922年商业活动的上升时期，终结于1929年严重的经济衰退初期。这次并购浪潮以加工制造业与它的上游企业或下游企业的纵向并购为主要特征，提升了企业管理水平的协同效应。此次并购浪潮的主要动因是寡头垄断、追求经济的规模效益、借助并购垄断与行业相关的各种资源（包括原材料供应以及运输与销售服务）。
第三次并购浪潮发生于第二次世界大战结束以后的整个20世纪50-60年代，并于60年代后期达到高潮。这次并购浪潮以混合并购为主要形式，涉及范围非常广泛，而且在很大程度上改变了企业的组织结构。并购的动因主要在于以多元化经营分散风险，提高企业经营的稳定性，熨平企业收益的波动。在1968年经济衰退之前，美国200家大公司事实上控制了60%的国民经济，旨在发挥资本规模经济的多元并购成为第三次浪潮的主要特征。
第四次并购浪潮自20世纪70年代中期，延续到90年代初期，在1985年达到高潮。这次并购浪潮相对稳定，主要以实施多元化的经营战略为具体形式，并购规模较大。大型并购频繁，跨国并购明显增加。以“垃圾债券”为代表的新型融资工具推动了这次战略驱动型资产重组，一批活跃在华尔街的金融专家是这次并购的主要推动者。此次并购的最终目的不在于管理公司，而是在企业的买卖中获利。以买卖企业获利的融资并购成为第四次浪潮的表征。
第五次并购浪潮从20世纪90年代中期开始，截止于本世纪初。并购的规模空前巨大，并购成功率与融资能力高度相关。与第一次并购浪潮相似，这次并购浪潮以加强核心业务能力的横向并购为主要形式。
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